目前,房地产与股票已经成为了投资者投资组合中最重要的两种资产。房地产市场与股票市场从长期看是否存在一种较为稳定的相关关系,在这种关系中何种资产的价格变动起着主导作用,如何正确把握两种资产的市场波动以实现经济持续快速健康发展,是全文的研究主线和核心。本文分五部分。首先在对国内外相关文献做一个较完整的综述的基础上,从理论层面对房地产市场与股票市场价格变动的深层机理进行剖析解释,然后从国际经验分析的角度回顾世界各国房地产价格与股票价格变动的历史轨迹和长期趋势,接着采用双变量VAR模型和脉冲响应模型对我国房地产价格与股票价格的变动机理进行了实证研究。结果发现在1998—2004年间,我国房地产价格与股票价格之间大致呈现负相关关系。这期间房地产需求方对整个资本市场起着重要作用,从投资者的投资组合需求角度可以较好地解释该时期房市和股市呈现“跷跷板”的现象;2005年之后,房地产市场与股票市场“共荣”的局面出现,其中财富效应和信贷扩张机制起了主导作用。