媒体报道作为公司治理的外部治理方式之一,近年来备受理论界和实务界专家学者的关注。媒体在资本市场中发挥着巨大的作用:一方面媒体是企业信息披露的载体,是企业外部利益相关者获取信息的渠道之一;另一方面,媒体承担着监督者的角色。但是,由于受到不同利益主体的影响,媒体报道的内容可能会偏离真相或客观认知,从而导致媒体偏误。近些年,互联网企业掀起了一股投资媒体的浪潮。以阿里巴巴集团为例,阿里巴巴集团采取媒体多元化战略。在2012-2015年这几年里,包括马云个人投资在内,阿里巴巴投资的媒体企业已高达25家。因此,本文基于这样的背景研究上市公司投资媒体企业后,媒体企业股权结构的改变是否会影响媒体的监督职能。本文选取互联网企业巨头阿里巴巴斥资12亿元人民币投资第一财经为案例进行分析,分析企业投资媒体企业的动机,关注资本介入对媒体报道的反向影响,探讨股权结构是否会影响媒体的监督职能,关注媒体如何保持客观性、独立性。本文选取阿里巴巴投资第一财经为案例,将第一财经旗下《第一财经日报》对阿里巴巴的报道划分为投资之前(2014整年),谈判阶段(2015.1-2015.6),投资之后(2015.6-2016.12)这三个时间段。采用两种方法研究报道是否存在倾向性:一是对三个时间段的媒体报道进行情感分析,对比这三个时间段里每阶段正向报道占报道总数的比例;二是根据报道发布的日期,计算每份报道[-1,+1]交易日累计超额收益率,对比投资前后的平均值。为了对比分析,选取并未投资第一财经的京东为参照对象,研究了《第一财经日报》在2014.01.01-2016.12.31期间对京东的报道,同样采用情感分析法和累计超额收益率法进行研究。本文得出如下结论:在阿里巴巴投资第一财经后,第一财经旗下的《第一财经日报》对阿里巴巴及其子公司的新闻报道存在倾向性,即进行更多的正向新闻报道,减少负向新闻报道。由于资本的介入改变了媒体的股权结构,从而削弱了媒体的监督职能。文章最后从上市公司、媒体企业、政府角度以及个人投资者角度提出相应建议,以期可以为监管部门利用媒体报道监控股市的异常波动提供帮助。本文主要有以下几点贡献。从研究内容上来说,本文的研究内容具有创新性。以往学者的研究主要关注媒体报道对企业的影响,而本文将着眼于研究资本介入对媒体报道的反向影响。分析企业投资媒体企业的动机,关注资本介入对媒体报道的反向影响,探讨股权结构是否会影响媒体的监督职能,关注媒体如何保持客观性、独立性。从研究视角上来说,本文选取《第一财经日报》对阿里巴巴及其子公司的报道作为研究对象,采用爬虫程序和百度云API接口对具体的报道的情感倾向进行定量分析。从研究方法上来说,本文采取了情感分析法和累计超额收益率法,避免了人为主观判断报道的倾向性,使得研究结论更具说服力。