现有的金融模型通常假设投资者的认知资源是无限的,在任何时候都可以非常活跃地处理信息和做出决策。然而,大量的心理学文献都表示人类大脑的集中认知处理能力是有限的。在金融市场中,这一现象表现为许多市场的参与者,尤其是个人投资者,只能将有限的注意力分给他们现有的投资组合。从现有的研究来看,在对个股的选择方面,投资者关注度确实对投资者的决策有所影响,改变了个人投资者的投资行为,进而使资产价格在短期内偏离了理性价格。在这一领域,主要的研究都集中个股层面,即讨论选择性注意对投资者的影响,而从分配性注意的角度,也就是从整个市场的角度对投资者行为的影响研究不多。此外,此前的研究主要使用间接指标,如媒体报道和交易指标对投资者注意进行衡量,对投资者关注的直接衡量相对较少。本文从投资者对市场关注度的角度,对投资者关注度对投资者交易行为的影响进行研究。具体包括以下两个问题:投资者对市场的关注程度是否会对投资者的交易行为产生影响?在牛市和熊市中,投资者对市场的关注对投资者交易行为的影响是否会有区别?具体来说,本文以上海市场所有A股作为研究对象,通过百度对“上证指数”这一关键词的搜索指数对市场关注度进行衡量,实证分析其对投资者的交易行为的影响,以期找到一定的规律,对投资者交易模式做出分析和讨论。在研究中,本文选取了百度指数作为投资者关注的直接代理变量,使用ARDL模型对个人投资者交易量和个人投资者净买入进行研究,之后,又通过非参数方法对样本的牛熊市进行划分,选取牛市和熊市的阶段,分别讨论在牛市和熊市中的投资者对市场的关注对投资者交易行为的不同影响。实证结果发现,“上证指数”的搜索指数上升会导致投资者交易量的提高,也就是说,投资者对市场的关注度确实会导致投资者交易量的增加。在讨论不同市态下投资者关注对投资者交易行为的影响时,本文的研究结果表明,在牛市中,投资者交易量对投资者关注度更为敏感,且在牛市中,投资者关注会引起投资者净买入的增加,而在熊市中投资者关注则起到了相反的作用。