近年来,我国医疗美容（下述简称医美）市场规模增长迅速。其中,非手术类的轻医美占比不断提升,成为我国医美行业的主流。在颜值即正义的时代,以玻尿酸为主营业务的爱美客受到市场追捧,从2020年9月登陆创业板至今,爱美客股价最高涨到1300多元,成为第三支A股千元股,市值高达1700亿元。随后,由于资本市场环境波动加大、资方抛售基金抱团股,爱美客最低跌到400元/股左右;如今爱美客的股价经历了暴涨暴跌后,稳定在450元左右。但目前爱美客的市盈率依然高达210,属于绝对的高估值股。但即使是火爆的行情也难掩这家玻尿酸龙头的隐忧,业务单一便是其一。组成爱美客营业收入的94%以上来自于玻尿酸产品,与华熙生物、昊海生科等同业相比,爱美客的收入来源严重依赖单一品类,风险显而易见。此外,虽然玻尿酸产品有90%以上的惊人毛利率,但并非不可替代,爱美客的“护城河”并不高。爱美客超高毛利是支撑其千亿市值的根本原因,但同时有投资者认为爱美客高昂的股价明显存在泡沫。在高毛利的吸引下,越来越多资本玩家进入,市场竞争加剧,爱美客如何继续“美”下去爱美客的千亿市值是实力还是虚火?在这样的背景下,如何对传统估值模型进行修正,提高医美行业企业估值的准确性是值得探讨的问题。本文选取了医美行业龙头企业爱美客作为研究对象,通过案例研究来探讨该行业的估值特点。爱美客吸引了市场中众多资方调研,具体来说,本文在估值过程中更多考虑了企业未来的发展战略,以及市场和资方的一致预期,采用企业自由现金流量折现法（DCF）,对相关指标进行了深入且细致的分析预测,采用动态分析,考虑后续的企业机会和业务增长点,将企业新品纳入预测范围,更加关注企业的实际情况和后续动态,并与市场同业可比公司进行了比较,提高估值的准确性。从本文的研究结果来看,爱美客估值确实存在泡沫,从爱美客期冀在港股二次上市到宣告折戟事件可以看出,在股市的狂欢下我们同样需要冷静的思考。爱美客的高收益伴随着高风险,产品线单一市场占有率不足和财务负责人的频繁变动都有可能成为未来业绩增长受限的隐藏风险。对于爱美客来说,实现产业多元化发展,快速找到更多经济增长点;同时,改善企业管理问题,作为玻尿酸行业主力的本土企业,更加维护医美行业的健康有序发展都至关重要。