创业投资机构在为企业提供资金支持的同时,会积极参与目标公司的经营管理,并且发挥其监督作用和激励作用,提升公司的治理能力从而降低管理层与股东之间的委托代理成本。同时,高管薪酬制度作为公司治理的重要组成部分,对于改善委托代理问题有着重要的意义。因此,研究创业投资对上市公司高管薪酬与业绩表现敏感性的影响,有助于了解创业投资在公司治理中的作用,发挥高管薪酬激励机制在公司治理中的作用。本文通过对创业投资、高管薪酬的相关理论进行分析,以委托代理理论为切入点,探讨创业投资介入公司高管薪酬业绩敏感性的影响,并提出相关假设。本文以2009年至2018年在创业板上市的737家公司,共计4077个样本为研究对象,实证检验了创业投资介入及创业投资特征对上市公司高管薪酬业绩敏感性的影响。本文的主要结论有四点:(一)创业投资的参与显著提高了公司高管薪酬业绩敏感性。优化高管薪酬制度作为解决委托代理问题,改善公司治理水平的关键,是创业投资机构参与被投资企业经营管理,实现监督和激励作用的手段之一。(二)相较非国有创业投资,国有创业投资参与的公司高管薪酬与公司业绩的敏感性更高。国有创业投资依靠更为丰富成熟的投资和运作经验,在改善目标公司治理水平,优化薪酬激励机制方面有着较大的优势。(三)联合投资并未显著影响高管薪酬与公司业绩的敏感性。(四)创业投资持股比例越高,公司高管薪酬业绩敏感性也越高。当创业投资机构所持有股份比例越高时,就越有动机参与到被投资公司的公司治理当中,对企业的监督约束能力更强,对于企业的高管薪酬激励制度优化效果也更为显著。最后,本文根据研究结果提出了建议:一是完善公司治理体系,建立合理的薪酬激励机制;二是鼓励创业投资的发展,完善资本市场建设。