许多国家的经验表明,中央银行的不良财务状况会对货币政策产生负面影响,这种现象受到研究者的日益重视。尽管如此,到目前为止这一领域的研究仍然以案例分析居多,遵从严格经济学研究框架的理论研究较少,实证检验也很缺乏。国内方面,近年来我国中央银行大规模冲销操作颇为引人注目,一些学者估测了冲销操作的成本及其可能的影响,但现有文献中对我国央行资产负债状况变化及其对央行职能的影响的系统分析仍然较为缺乏。本研究主要使用实证的方法,辅以简洁的理论模型,分析了中央银行财务状况对货币政策的影响,给出了实证证据,并重点研究了中国央行的财务状况及其对货币政策的影响,补充了现有文献中较薄弱的环节。　　 本文的主要研究内容如下:1)建立了一个中央银行资产负债结构演变的理论模型,分析了中央银行的资产负债结构会怎样约束央行对通货膨胀率的控制力,并发现约束的强度取决于外生经济变量,在国内经济强劲增长、国内外利差较小时,央行不易受其财务状况的约束。2)使用80个国家1980-2008年的面板数据,检验中央银行的财务状况是否影响货币政策的效果,发现央行财务状况指标与通胀存在相关性,这种关系在控制了经济发展、政府财力、经济开放度等因素后仍然显著。特别地,控制其他因素后,央行持有过多国外净资产的国家通货膨胀率也会较高。3)分析了中国中央银行资产负债表近十年来的演变,估计并比较了央行的三种政策工具的成本差异,发现其他两种政策工具均会产生显著成本,而提高存款准备金率给央行造成的负担不显著。实证检验发现,成本会影响央行货币政策的选择,央行使用利率工具的可能性与其成本相关,调节存款准备金的可能性则与成本无关。　　 本研究的主要结论是:第一,无论是理论还是各国央行的实践的普遍经验都支持了中央银行财务实力与通货膨胀存在较强相关性,财务实力不足的央行将被迫选择较高的通货膨胀目标。第二,强劲的国内经济、较低的国内真实利率可以缓解央行的财务约束,财务状况不佳的央行有动机压低国内利率。第三,近年来中国央行的冲销操作极大削弱了央行的财务实力,并且国际经验证据表明,外汇储备过多不利于央行控制通胀。对中国的现状,本文的政策建议是,政府应当密切关注央行的实际资本充足度与盈利状况,正视央行调控汇率的成本并及时予以补偿,拖延处理,寄希望于央行未来盈利的做法是不适当的。