公司经营权和所有权的分离使得管理层有机会利用自身的自由裁量权和信息优势去干预会计盈余信息的产生过程及报告方式，进而实现其自身利益最大化的目标(Jensen and Meckling，1976;李春涛等，2016)。由于管理层的盈余管理行为受到来自政府监管部门、审计师、分析师和投资者等各方的监督，面临很大的被监管成本和诉讼风险。与定量信息相比，定性信息的披露具有很大的灵活性，而语调在本质上属于“廉价交谈”，因为利用语言进行信息传达的成本很低，而且在传递的过程或事后都难以对其进行核实(Demers and Vega，2011;谢德仁和林乐，2015)。因此，管理层就有动机利用语调操纵来配合自身的盈余管理行为，以减轻自身盈余管理行为带来的负面后果。　　本文基于管理层自利的角度研究管理层如何通过对年报中语调的操纵来配合盈余管理活动，以及管理层的这种机会主义行为产生了怎样的经济后果。为了考察管理层的这种机会主义行为以及相关经济后果，本文主要做了以下四个方面的检验。第一，本文检验了管理层语调和盈余管理水平是否呈正相关关系，即当公司盈余管理方向为正时，管理层语调是否会随着盈余管理水平的提高而变得更加正面;而当公司盈余管理方向为负时，管理层语调是否会随着盈余管理水平的降低而变得更为负面。第二，本文检验了管理层语调是否会影响审计师对盈余管理水平的判断，即管理层语调是否削弱了审计收费和盈余管理水平之间的正相关关系，以及管理层语调是否削弱了审计意见和盈余管理水平之间的正相关关系。第三，本文检验了管理层语调是否会误导分析师对会计盈余信息的理解，即管理层语调是否降低了分析师评级对公司盈余管理行为的识别能力。第四，本文检验了管理层语调对盈余管理的配合是否能够降低公司的诉讼风险。　　通过搜集2001～2014年上市公司年度财务报告的文本数据，本文构建了管理层语调变量，然后检验了公司盈余管理行为对管理层语调的影响。本文的实证结果发现，控制了其他影响因素后，管理层语调和盈余管理水平呈显著正相关关系。具体来讲，当管理层进行向上的盈余管理时，盈余管理水平越高，管理层语调越正面;相反，当管理层进行向下的盈余管理时，盈余管理水平越低，管理层语调越负面。本文进一步研究发现，当公司信息透明度较低、处于周期性行业、外部审计质量较差、股票不能进行卖空交易时，管理层语调与盈余管理水平的正相关关系更显著。接下来，本文对管理层的这种机会主义行为所产生的经济后果进行了检验。研究发现，管理层语调可以影响审计师对盈余管理水平的判断，即在一定的盈余管理水平下，管理层语调越正面，审计收费越低，而且出具非标准审计意见的概率也越低。基于分析师评级的研究表明，管理层语调也会影响分析师对管理层盈余管理的识别，即在一定的盈余管理水平下，管理层语调越正面，分析师评级越乐观。最后，针对公司诉讼风险的考察显示，管理层语调也会显著降低公司诉讼风险与盈余管理水平的正相关关系，即在一定的盈余管理水平下，管理层语调越正面，公司诉讼风险越低。　　为了进一步验证上述结论，本文还进行了相关稳健性测试，比如说对管理层语调进行重新定义、从管理层异常语调的角度考察、剔除年份效应和行业效应、控制股权分置改革的影响、控制新会计准则的影响以及控制亏损公司样本的影响等等。相关分析显示，本文的研究结果是稳健的。在拓展分析中，本文做了如下两个检验。第一，本文区分了管理层正面语调和管理层负面语调，并分别检验了其与盈余管理水平的相关关系，结果发现，管理层正面语调和盈余管理水平正相关，管理层负面语调和盈余管理水平负相关。这也进一步表明，盈余管理水平越高，管理层语调就越正面。第二，由于真实盈余管理的隐蔽性较强，因此管理层利用语调操纵来配合真实盈余管理活动的动机较弱。　　本文的研究有如下几方面的贡献:(1)目前关于管理层语调影响因素的研究主要集中在公司的基本面指标，如总市值、市净率、股价波动率、资产负债率、异常收益率等(Li，2006;Li，2010;Davis and Tama-Sweet，2011;Davis et al.，2012;Jegadeesh and Wu，2013)。本文关于管理层语调影响因素的研究结果表明，管理层的盈余管理行为也会对其语调产生一定的影响，即管理层在定性信息披露方面具有一定的自利动机，这一发现深化了对管理层语调影响因素的认识，丰富了这方面的文献。(2)现有财务领域关于定性信息披露经济后果的分析大都与公司未来业绩或市场反应有关，例如未来的盈余、盈余变化、资产收益率、股票收益率和未来的现金流等(Loughran and McDonald，2011;Li，2010;Davis etal.,2012;Davis andTran,2012;Baginskietal.,2012;谢德仁和林乐，2015;林乐和谢德仁，2016）。本文通过分析管理层利用语调管理配合盈余管理的行为所产生的经济后果，拓展了这方面的文献，为管理层在信息披露中的机会主义行为对市场产生的影响提供了进一步的经验证据，也加深了对定性信息披露经济后果的理解。(3)国内的学者在财务领域对文本信息的研究还比较少，而且大都集中在对其信息含量的考察(薛爽等，2010;谢德仁和林乐，2015;林乐和谢德仁，2016)。本文的研究进一步拓宽了国内管理层信息披露尤其是定性信息披露的研究，丰富了国内管理层语调领域的研究文献。(4)本文有助于投资者更好地理解管理层语调所代表的信息内容并在投资过程中形成更好的组合。本文的研究对投资者合理利用财务报告等公开信息具有一定的借鉴意义，有助于其更好地认清管理层语调所代表的内涵。管理层公开披露的文本是投资者最重要的信息来源之一，而实务中投资者的投资决策也多以会计信息为决策依据。(5)本文的研究也有利于资本市场中的信息使用者提高决策的效率，从而优化市场资源配置。很多信息使用者，例如银行等借贷机构或审计师等市场中介，对公司公开披露的文本信息依赖度很高，那么这些信息使用者如果受到管理层语调的误导而做出低效的决策，将必然导致资源配置的错误和社会投资效率的降低。