股票市场一直是社会各界关注的热门话题。股票市场在一定程度上反映了投资者、政策制定者等市场参与者的预期。中国股票市场是一个弱有效市场,从行为金融学角度来看,投资者的情绪、投资者积极或消极的预期、投资者风险偏好以及投资者的有限关注均是引起股票市场的相关指标的波动的重要因素。空气质量作为越来越受重视的环境问题和社会问题,会通过情绪效应、预期效应作用于股票市场,而且对不同的区域和行业指数会有不同的影响。本文旨在基于空气污染备受重视的现状,将空气污染与股票市场相联系,研究空气质量对股票市场的影响。本文的研究数据样本取自沪深300指数,考虑市场参与者关注度,基于AQI指数、百度指数、媒体指数三个指标构建综合空气质量指标和极端空气质量指标,运用实证研究方法包括Pearson相关性检验、Logit回归、多元线性回归,建立相应的实证模型,结合案例分析,探究空气污染与股票市场统计上的定量关系。实证研究结果表明空气质量变量不会通过影响投资者情绪,显著改变交易活动的活跃程度;而在预期传导机制中,空气污染会影响投资者交易决策,最终导致股票收益率的变化。空气质量变量对不同区域和行业的股票市场的指标影响是不同的。从区域角度来看,北京指数的股票指标受当地的空气质量的影响比上海指数更加显著,可能是更受关注的区域的股市受雾霾污染影响更大,主要表现在成交量指标上。在G20峰会这种环境相关事件前后,杭州市空气质量有了显著的改善,空气质量与当地区域性指数的股票指标之间的相关性在会议召开期间有一定程度上的增加。从行业角度来看,对于所有行业,空气质量越差,行业指数的成交量越高,说明投资者会对空气污染做出交易决策的改变,从而增加成交量;在空气质量好的极端区间,大多数行业的空气质量指标对股票振幅有一定的影响,且其影响大于空气质量差的极端区间;在空气质量优良的区间,沪深300的收益率随着空气污染严重而较为显著地降低。而在空气污染严重的区间,沪深300指数随着雾霾天气极端严重而略微提高收益率。