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自从资本市场建立以来,研究股票市场的波动一直是国内外学者乐此不疲的课题。文献表明国内外学者的研究可分为三类:一是市场交易制度分析;二是数理计量经济模型分析;三是人文、心理、社会因素分析。三种分析都是基于对股票市场效率的不同假定的基础上完成的,各有独到之处。而本文拟在第一类的分析框架下,研究什么程度的股票市场的波动是可接受的,什么程度的股票市场波动已说明市场正处于危险的状态,这是本文拟解决的问题。 股票市场的运动演进可视为一个系统内的投资者连续竞价交易的过程,因此可选择表征股票市场的风险的市盈率作为过程变量,应用过程控制理论研究股票市场的风险。控制图可检测出过程中的异常因素引起的过程变量的改变,应用于股票市场可发现市场外因素引起的市盈率的变动。同时,市盈率的异常变动也就意味着股票市场内的风险异常,不可接受。 本文利用控制图方法作了深圳股票市场1998~2002年市盈率的(?)—R,X—R_S控制图,1998~2002年深圳B股票市场市盈率的(?)-R,X—R_S图;2001~2002年上海股票市场市盈率的(?)-R,X—R_S图;方正科技的市盈率(?)-R,X—R_S控制图,对深沪两市股票市场风险进行了分析。 研究结果表明,中国的股票市场的波动(风险),经历了一个从剧烈震荡向稳定状态逐渐回归的过程。本文所作的1998年~2001年的控制图表明,政策、规范的改变对中国股票市场的影响较大,股市的市场风险偏高。2001~2002年的深、沪两市的市盈率控制图表明目前中国股票市场的市盈率,也即风险是处在正常的稳定状态,这和众多学者的观点是一致的。 本文的研究力求做到价值分析和技术分析相结合,简练实用,是应用过程控制的统计方法研究股票市场的一次有意义的尝试。