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20世纪90年代以来,全球金融衍生品交易规模不断扩大,交易品种不断增多,设计创新日新月异,但因金融衍生品引发的重大亏损的案例也层出不穷,如巴林银行倒闭等。金融衍生品成为当今金融领域重要的研究课题。目前我国金融衍生品的发展还处在起步阶段,对金融衍生品的风险管理的系统性研究还很欠缺。从长远来看,金融衍生品的发展程度和风险管理水平将对我国金融业的开放和发展起着举足轻重的作用。因此,需要对衍生工具的风险特性和风险管理进行较为系统的研究,并建立起有效可行的风险管理体系。 本文以金融衍生品的各种风险度量和控制为研究的主线。在前人研究的基础上,把风险控制的机理与过程系统化,按照“风险的识别——风险的度量——风险的控制和管理”这样一个合乎逻辑的过程展开,层层递进,提出了我国金融衍生品的风险控制的管理措施和政策建议。 本文对金融衍生品的风险的特征和成因做了具体分析,金融衍生品的风险可分为市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律风险五大类,在此基础上,研究了具体的金融衍生品——金融期货、金融期权和金融互换各自所包括的风险类别和特征。针对以上五种风险,结合我国衍生品发展情况,本文重点分析了市场风险和信用风险。 在金融衍生品的市场风险方面,分析了希腊字母法和基本VaR模型的原理、计算和应用,并对模型中的不足进行了分析,对于厚尾以及非正态分布等基本VaR模型无法解决的情况,介绍了对于模型的改进,包括CVaR模型、压力测试、情景分析以及Coupla函数的应用。在此基础上,对金融期货、期权的VaR值的风险进行了测算。 在金融衍生品的信用风险方面,本文详细地分析了关于信用风险的衡量因子,包括违约率、违约损失率、风险暴露等。分析了当前流行的Crdeti MetricS模型、KMV信用风险管理模型和CrdetiRISk+信用风险管理模型的应用范围、前提条件以及风险测量过程。对市场风险和信用风险等的综合管理模型进行了探讨。在对各模型比较和可行性分析的基础上,提出了适合我国金融衍生品信用风险管理方法,由于信用风险对于日益扩大的场外交易尤为重要,文中从微观和宏观方面分别对信用风险管理进行了研究,并提出了政策建议,如建立信用风险的防范机制、利用信用衍生产品转移信用风险、加强信用风险的宏观管理等。 在以上对模型分析的基础上,根据我国衍生品发展的实际情况,文章对权证市场的特征和我国权证市场的风险进行了分析,并运用基于EGARCH模型和TGARCH模型的VaR计算方法对包钢权证进行实证分析,并得出基于EGARCH模型的VaR计算方法在预测损失方面更为稳健和准确。同时对用隐含波动率计算VaR进行了理论讨论。