按照《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》的要求,我国股权分置改革试点公司在股改过程中停牌复牌各两次。本文针对这一独特安排,以两批试点公司为样本,运用事件研究的方法,采用市场模型估计每个试点公司的正常收益率,从而计算出超额收益率及累计超额收益率,以分析股改试点公司两次停牌复牌前后收益率的变动轨迹以及背后所反应的经济金融学原理。本文研究发现,股改试点公司在两次停复牌前后的价格变化轨迹是先上涨后下跌的。这一过程表明,股改试点公司的启动向市场传递了正面的信息,能够得到对价的利益驱动使得投资者进入市场抢权以获利。获得对价后,投资者开始退出市场,反应了我国股市中存在投机现象,投资者对公司的发展前景关注较少,往往更注重眼前的利益得失。同时,股价先涨后跌的趋势也反应了我国股市一定程度上是没有效率的,有过度反应的特征。此外,本文还发现第一次停牌前两到三日股改试点公司的超额收益率开始显著为正值,显示已经有人利用内幕消息交易获利,信息提前泄漏。最后,本文按照不同的标准将总体样本进行分类以验证结果的稳定性,同时发现在第一次复牌当日,上海证券交易所子样本的超额收益率比深圳证券交易所的超额收益率高,对价高的子样本的超额收益率比对价低的子样本的超额收益率高,规模小的子样本的超额收益率比规模大的子样本的超额收益率高。