改革开放以来,货币当局采用货币政策对我国宏观经济采取了一系列的调控措施,在三十多年中积累了丰富的经验,并且取得了巨大的成功。货币政策的操作效果有了很大改善,央行使用货币政策的频率和力度也有所加强。货币政策的实施对我国资本市场产生极为重要的影响,而股票市场作为资本市场最重要的组成部分,货币政策的实施将会对其产生深刻影响。研究货币政策对股票价格的影响对于加强货币市场与资本市场之间的良性互动以及促进我国的金融稳定与经济运行具有重要的意义。关于货币政策对股票市场影响的分析研究一直都是国内外经济学家所关注的,并且国内外经济学家对此问题都有大量的研究,但是,国内有关此问题的研究还稍有不足。在此,本文依据货币政策基本理论,对我国货币政策对股票市场的影响进行理论分析,并用1997年1月到2012年4月的股票市场以及相关宏观经济月度数据作为样本,运用Markov switching模型分析我国股票市场的状态机制特征,得出我国股票市场存在下面三种状态机制：低亏损、低波动；高收益、低波动;高亏损、高波动。并对我国货币政策在不同状态机制下对股票市场的影响进行实证研究,分为考察了同业拆借利率的变动、货币供给量M2的变动对股票市场收益率的影响。并得出以下结论：第一,我国货币政策对股票市场收益的影响主要是通过利率冲击和货币供给冲击,利率冲击主要是从上市公司和投资者两个方面来对股票价格产生影响,一方面,利率的变动可以通过改变上市公司的融资成本从而影响股票价格；另一方面,利率的变动又可以通过预期效应、替代效应、累积效应以及成本效应的综合作用影响投资者的资产配置,从而影响股票市场价格。第二,我国股票市场存在状态机制转换特征,本文运用Markov switching模型来对我国股票市场进行模拟,分析得出我国股票市场存在三种状态机制：低亏损、低波动,高收益、低波动,高亏损、高波动。并且根据状态机制转移概率矩阵,计算得到：(1)我国股票市场本月处于低亏损、低波动行情,下月仍保持此行情的概率为0.97,主要还是持续这一行情,而发生状态机制转换的话,最有可能转换到高收益、低波动的状态。并且,此状态的持续期为32.5个月。(2)我国股票市场本月处于高收益、低波动行情时,下个月仍保持此行情的概率为0.76,持续这一行情的几率较高,而一旦发生状态机制转换,最有可能转换为高亏损、高波动行情。此行情的平均持续期为4.25个月。(3)我国股票市场本月处于高亏损、高波动状态时,下个月仍持续此行情的概率为0.82,最有可能持续上月的行情,如若发生状态机制转换,下个月最可能转移到高收益、低波动行情。此状态的平均持续期为5.57个月。最后,根据平滑概率和平均持续期可以推断出,我国股票市场的三种状态机制交替出现,但是,低亏损、低波动的行情出现的次数最多,而且持续时间比较长。高收益、低波动行情和高亏损、高波动行情出现的次数相对较少一些,而且持续的时间也相对较短,其中,高收益、低波动行情出现的次数最少,并且持续时间也最短。第三,我国货币政策对股票市场的影响存在非对称效应。通过本文的研究发现,我国货币政策对股票市场影响的这种非对称效应主要表现在：在不同的市场状态下,利率的变动、货币供给的变动对股票市场的影响在作用方向、影响强度、作用时长等方面都有显著的差异。(1)就利率而言,总体上讲,利率对股票收益率有负向的影响关系,但不同区制下影响效力是不同的。当股票市场处于高亏损、高波动行情下,股票收益率对利率冲击的响应要比处于高收益、低波动与低亏损、低波动状态下大得多,这也就说明,利率对股票市场的影响在股市高亏损、高波动时比在高收益、低波动和低亏损、低波动时要大。总体来说,利率对股票价格的控制是有效的,利率的提高在一定程度上能够使投资者的资金流出股市,转移到货币市场,从而拟制股票价格的上涨。(2)就货币供给量而言,货币供给量变动对股票市场的影响在股票市场处于高亏损、高波动行情时比在高收益、低波动和低亏损、低波动行情下的影响更加显著,这说明,股票市场处于高亏损、高波动行情下时,增加货币供给将提高股票市场收益率,并且能够收到即时效果。在本文最后,根据我们得出的相关结论,对货币当局和投资者提出相关建议。