我国创业板公司高管辞职影响因素研究

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创业板市场是对主板市场的有效补充,对资本市场的完善起着重要的作用。早在20世纪60、70年代,海外创业板市场就已经开始发展了。经过多年的精心筹备,我国创业板市场终于在2009年10月30日正式亮相。创业板开市以来造就了无数的富翁,但伴随着众多富翁的产生,却出现了高管“扎堆”辞职的怪象。很多研究表明高管辞职就是为了尽早的套现,本文以创业板高管“辞职潮”为背景,研究了创业板高管辞职的诸多影响因素。高管的变更在学术界得到了特别的关注,因为高管的变更被认为是企业重要的战略决策之一。通过对已有文献的梳理,本文发现学者们对于高管变更的原因通常有四个观点:公司绩效观、治理机制观、公司其他特征观、高管特征观,其中高管的特征更多的时候是作为控制变量。但是针对高管主动辞职这一特殊现象的研究还比较缺乏。考虑到高管辞职是高管变更的一种形式,本文将在已有高管变更的研究基础之上,根据创业板公司特有的一些特征,对研究的内容进行了进一步的修改与扩充。本文认为,高管作为行为经济主体人,他的特征是其辞职决定的主要影响因素。因而本文主要研究了高管的特征对其辞职决定的影响,此外分别选取了公司绩效观、治理机制观、公司其他特征观里最主要的指标进行研究。本文通过相关的理论分析和实证研究之后,发现了在IPO一年内辞职的创业板高管有以下一些特征:在公司的经营业绩越差、IPO时的保荐机构级别越低的公司越有可能出现高管辞职的现象;此外公司的股权集中度越高、高管持股水平越高、高管的学历越高的公司也越有可能出现高管辞职的现象;而高管的年龄与高管辞职之间不是简单的线性关系,是一个倒U形的关系:在43岁以前,随着高管年龄的增长,高管辞职的概率增加,43岁以后高管辞职的概率随着年龄的增长而减少。本文的研究结果对我国相关制度,例如减持制度、薪酬制度、监管制度等的完善有一定的指导意义。
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