作为上市公司日常经营的最高负责人，公司CEO由于其能对公司经营发展产生重大影响而成为重要的人力资本。CEO常常可以改变一家公司的命运，可以带领一家濒临破产的公司走向成功，也可能拖累一家业绩卓越的企业陷入泥潭。当公司业绩下滑时，CEO常常负有不可推卸的责任，因而遭到董事会的种种惩罚，例如批评、警告、减薪或者干脆扫地出门。本文的研究重点就是CEO减薪和非常规变更的主要影响因素，以及这些惩罚措施给公司带来的后续变化。通过实证分析本文发现，CEO减薪和非常规变更的一个重要原因可能就是公司的股票收益低于同行业平均水平。如果公司股票收益低下是由于行业因素导致的，那么CEO被减薪的概率较大;如果公司股票收益低下是由于公司盈利能力衰退导致的，那么CEO更有可能被离职。同时，本次研究还发现，公司股权分散时对CEO实行减薪惩罚的可能性略大一些，国有上市公司对CEO实行减薪惩罚的可能性略大一些。本文还发现，CEO减薪和非常规变更都可能是激励CEO的有效方法，公司股票收益率在此之后通常会有显著地提高，公司的总资产收益率也有不同程度的提高。本文希望可以给投资者、CEO、上市公司和监管部门一定的借鉴意义，同时也希望为后续相关研究奠定基础。