近几年，随着房价不断的高涨，政府采取了一系列的调控政策，意在控制房价过快的上涨。房价在经受一系列的强硬政策后，上涨的脚步开始逐渐放缓，与此同时，房地产上市公司的股票在股市上表现却不尽如人意，呈现出被市场严重低估的现象。本文写作目的是在倡导价值投资方式的同时，通过借鉴国内外经典的价值评估理论，探讨一种符合房地产行业股票的估值方法。本文首先分析了我国房地产房地产发展的现状和趋势，认为在政府调控政策引导下，房地产行业将进入一个过渡调整时期，逐渐向成熟稳定方向发展，通过对房地产股票波动特征和波动影响因素的分析，本文认为房地产股票价格受其内在价值和外在因素共同影响；其次本文在分析现金流贴现法和相对估价法在房地产股票估值的适用性后，提出在对房地产股票估值时，可以采用内在价值和外在因素联合估值的思想；最后以招商地产为例采用公司自由现金流贴现法和市净率法联合估值方法得出公式：P=0.183742P1+1.086395P2-9.547568（其中P代表联合估值结果、P1自由现金流贴现法估值结果、P2市净率法估值结果）。经过实证检验，发现其估值结果能很好的回归真实股价，说明联合估值模型能够较好的应用到房地产股票估值中，对实际的投资具有参考价值。