【摘 要】
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我国是世界上主要的小麦生产国与消费国,小麦生产和消费在经济社会和人民生活中占有举足轻重的地位。小麦生产有周期性和季节性特征,受到气候条件、国家调控政策、国际市场波动以及市场随机因素等影响。近年来,小麦价格频繁波动,给我国小麦生产加工以及农业产业政策实施带来诸多不确定性。因而,稳定小麦价格波动对保障我国粮食安全和保持国民经济健康持续发展具有重要意义。小麦期货市场是我国较早上市的农产品期货品种,小麦期
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我国是世界上主要的小麦生产国与消费国,小麦生产和消费在经济社会和人民生活中占有举足轻重的地位。小麦生产有周期性和季节性特征,受到气候条件、国家调控政策、国际市场波动以及市场随机因素等影响。近年来,小麦价格频繁波动,给我国小麦生产加工以及农业产业政策实施带来诸多不确定性。因而,稳定小麦价格波动对保障我国粮食安全和保持国民经济健康持续发展具有重要意义。小麦期货市场是我国较早上市的农产品期货品种,小麦期货价格波动一直受到相关部门、投资者和学术界的广泛关注。本文对我国小麦期现货市场间的价格引导关系与波动溢出效应进行深入探讨,以期阐明小麦期现货价格之间的内在关系,揭示小麦期现货价格之间的信息传导及波动溢出机理,为我国小麦期现货价格的稳定运行和协调发展提供客观依据,同时为我国小麦市场发展及相关部门制定产业政策提供理论支撑。本文以国内小麦期货和现货价格为研究对象,选取2012年1月至2020年3月的小麦期现货价格数据,运用Johansen协整检验、Granger因果检验、基于SVAR模型的脉冲响应分析与方差分解以及VAR-BEKK-MGARCH、VAR-DCC-MVGARCH方法,先后对小麦期现货市场的价格传导关系以及小麦期现货市场间价格的波动溢出效应进行实证研究,研究发现:小麦期货价格与现货价格之间存在长期稳定的关系,并且期货收益率变动是现货收益率变动的Granger原因;基于SVAR的脉冲响应与方差分解揭示小麦期货市场在价格发现作用中处于主导地位;VAR-BEKK-MGARCH模型估计和Wald检验结果表明,小麦期货与现货市场间存在着双向波动溢出效应,VAR-DCC-MGARCH模型的研究结果表明小麦期货与小麦现货收益率具有较弱的动态相关性,收益率序列残差对动态相关性有一定程度影响,动态相关性变化较大。最后从期货交易者、期货市场和相关管理部门三个角度提出了针对性的政策建议。
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