就中国资本市场而言,股权分置改革是其发展到一定阶段的必然选择。然而,随着限售股的解禁,我国资本市场上大股东无序减持、违规减持的现象日渐凸显。为了保障资本市场秩序,中国证监会针对大股东减持问题陆续出台了若干规定,但相关政策主要是对市场上出现的新情况、新问题的补充与规范,本身存在一定的滞后性并且有空可钻,因而当前市场上大股东频繁减持的现象仍屡禁不止。诸如近年来频繁出现的大股东清仓式减持行为,不仅严重扰乱了资本市场秩序,同时影响了上市公司的企业价值,成为学术界的重要研究关注点。因此,分析大股东清仓式减持对企业价值的影响具备一定的研究意义。当前,学术界关于大股东减持的研究多集中于对中小股东利益的影响方面,且多为实证研究的形式,少有研究以案例形式从企业价值角度分析减持带来的影响,因此,本文以案例为研究对象分析大股东清仓式减持对企业价值的影响能够在一定程度上丰富相关文献,为减持相关文献研究提供新思路。关于大股东减持的众多案例中,二三四五大股东的减持戏码一直备受关注,不仅出现了实控人清仓退出的局面,且据统计数据显示二三四五自借壳上市以来的八年内已累计减持套现高达85亿元,其“减持大王”的称号可谓“名副其实”。因此本文选取二三四五为案例公司,首先对大股东减持和企业价值相关文献进行了梳理,其次详细阐述了大股东减持影响企业价值的作用机制,然后基于对二三四五大股东清仓式减持过程和减持行为的研究,分别从两个视角探析减持对企业价值的影响:一是信号传递视角,主要是分析减持前后案例公司股价的变化,并采用事件研究法进一步探究市场对相关披露信息的反应程度;二是股权结构视角,本部分借助EVA动量企业价值评估方法从其分解的营运效率与盈利效率分别分析大股东清仓式减持前后的企业价值变化,并将结果与托宾q值对比验证,进一步证实大股东清仓式减持对企业价值的影响。通过研究得出,无论是基于信号传递视角还是股权结构视角,大股东的清仓式减持行为最终均导致企业价值下降,不同程度地损害了企业价值。在信号传递视角下,当大股东大规模减持手中股票时,中小投资者很可能会基于恐慌心理跟随大股东大肆抛售公司股票,在此期间公司市场财富效应通常表现不佳,公司股价持续下滑,市值蒸发,进而导致企业价值下降。在股权结构视角下,清仓式减持之后股权结构的变化使得公司治理情况如股权制衡状况、经营战略决策等发生改变,导致公司营运效率与盈利效率降低,所计算出的EVA动量值也随之降低,最终拉低了企业价值。