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本文研究国际石油期货价格变化对我国和美国股市的影响，目的是想比较股市是否能充分反映出石油期货价格变化对我们两国经济的影响。这里分别用向量自回归(VAR)模型和格兰杰(Granger)因果关系检验研究了石油期货价格收益率对中、美股市收益率的影响；另外，运用二元广义自回归条件异方差模型(二元GARCH模型)分别检验石油期货价格波动和中、美股票价格波动间的相互关系--波动溢出效应。这里国际石油期货价格以美国纽约交易所三个月原油期货价格作为代表，中、美股市分别以我国上证综合指数和道·琼斯指数为代表，使用的是2003年1月到2006年9月的日数据。
本文进行了以下检验：
①平稳性检验，只有平稳的时间序列才能进行VAR检验和二元GARCH检验。 。
②正态性检验，Jarque-Bera统计量证实了股票价格和石油期货价格均不服从正态分布。
③向量自回归(VAR)检验：纽约交易所石油期货价格收益率与我国上阵综合指数收益率之间无显著关系；滞后二期的石油期货价格收益率对道·琼斯指数收益率有显著的负影响，系数是：-0.048821，其他变量间均无显著的相关关系，特别是道·琼斯指数收益率对三个月石油期货价格收益率无显著影响。
④格兰杰(Granger)因果关系检验：我国上证指数和国际石油价格之间不存在格兰杰因果关系。道·琼斯指数也不格兰杰先导于石油价格，但是，石油价格收益率格兰杰先导于道·琼斯指数收益率。
⑤ARCH效应检验：三个序列均具有ARCH效应，因此，下面可运用二元GARCH模型。
⑥二元广义自回归条件异方差模型(二元GARCH模型)。由二元GARCH模型所得出的结论为：
a、美国纽约交易所的石油期货价格与我国股价没有波动溢出效应，这罩使用同汇率将石油期货的美圆价格折算成人民币，这样就充分考虑到了汇率风险的影响。
b、纽约交易所的石油期货价格与美国股市之间有波动溢出效应。