混合所有制改革中“怎么混”和“怎么合”是改革的关键所在,混合所有制改革的路径设计以及治理机制变革与企业的治理效应密切相关,选择实施怎样的混合所有制改革的实施路径,如何对治理结构进行改革,都是国有企业在混合所有制改革中亟需探讨的问题。而云南白药混合所有制改革的实施路径本质上是一次制度上的创新,是一场“自上而下”的渐进式混合所有制改革,最终取得了良好的公司治理效应。因此,本文选取云南白药作为案例分析对象,剖析云南白药混合所有制改革的实施路径及其取得的治理效应。本文采用文献分析法,比较分析法,案例研究法及事件研究法,以云南白药混合所有制改革为研究对象,深入剖析其改革的动因、路径、影响机理和治理效应,最后得出研究结论和建议。首先,本文以云南白药混合所有制改革的实施路径为研究的线索,探究其混合所有制改革的详细动因,总结其混合所有制改革的特征。其次,本文从股权结构改革、董事会治理变革以及管理机制变革三个方面分析云南白药混合所有制改革对治理效应的影响机理。最后,从财务绩效、市场反应、代理成本和融资能力四个方面分析云南白药混合所有制改革的治理效应,并得出研究结论和建议。本文研究发现:第一,云南白药的混合所有制改革主要分两步走:集团控股母公司白药控股先后引入战略投资者新华都和江苏鱼跃、上市公司云南白药吸收合并白药控股。第二,云南白药混合所有制改革的特征主要从引入战略投资者阶段以及吸收合并阶段的特征来分析,本质上云南白药的混合所有制改革是一次“自上而下”的渐进式改革,实现了国有资本和民营资本的高度融合和制衡。第三,云南白药混合所有制改革的实施路径对治理效应的影响机理主要从股权结构变革、董事会治理变革以及管理机制变革三个方面进行分析。云南白药的混合所有制改革提高了股权制衡度,降低了股权集中度,促进了董事会治理变革,同时新的薪酬管理办法和员工持股计划激发了企业活力。第四,根据云南白药混合所有制改革前后的治理效应对比分析,结果显示云南白药的混合所有制改革取得了良好的公司治理效应。最后本文认为,国有企业在实施混合所有制改革时,应当根据自身情况选择混合所有制改革的实施路径,保证民营资本的经营话语权,促进董事会治理的变革,注重管理机制的改革。