2018年以来,我国信用债市场违约债券数量和规模大幅上升,债券违约主体逐渐由民营企业转向国有企业,由低评级主体转向高评级主体,由有序转变为无序。2020年集中爆发国企债券违约行为,加重了市场恐慌情绪,国企信仰被动摇。当前我国正坚定不移推进信用债市场注册制改革,信用债市场风险应当引起足够重视。本文选取2020年11月13日首次发生信用债违约行为的永城煤电作为研究对象,从多维度深入探究此次永城煤电信用债超预期违约的原因。本文首先介绍了关于债券违约的理论基础,回顾了债券违约行为产生的一般性原因和债券违约行为造成的一般影响。然后从时间、行业、区域、企业性质、债项评级五个维度去刻画我国债券违约市场的特征。紧接着,本文对永城煤电公司经营情况、财务情况做了基本介绍,并且梳理了永城煤电违约事件的发展过程。然后本文从宏观经济层面、行业景气度方面、公司实际情况以及企业性质四个角度出发去剖析永城煤电违约的因素。债券违约的主要原因系永城煤电债务结构失衡,以债偿债,债务结构趋于短期化,短期偿债压力大。并且由于其大量资金被关联方占用,资产变现能力差,加之企业非煤副业拖累严重,企业盈利获现能力较差,外部支持能力不足以填补资金空缺,最终导致永城煤电流动性枯竭。最后本文通过信用风险预警模型分析发现,其国企的特殊身份是导致评级机构低估永城煤电的债务状况的重要原因。企业性质因素是评级机构信用风险评级分析方法失灵,永城煤电违约超出预期的主要原因之一。在前文分析基础上,本文就此次违约事件给发行人、中介机构以及监管部门提供了一些启示。对发行人而言要建立完善的内部风险管理机制,维持合理的债务结构。对中介机构而言,评级机构需要规范业务流程,戳破评级泡沫,抛弃国企信仰,重视企业基本面分析,让信用评级回归价值分析,主承销商需要加强风险意识,落实信息披露责任。对监管部门而言,需要强化国有企业信息披露透明度要求,推进债务风险预警系统建设,统一监管标准以及继续推进注册制改革。