中共中央、国务院于2015年8月24日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,明确了国资国企改革的目标、原则,并对国企分类改革、发展混合所有制经济、完善监管体制等提出了明确的要求,被誉为拉开国资国企改革新的帷幕。发布以来,国资国企改革,特别是混合所有制改革的速度显著加快,国有企业不断通过资本市场与社会资本进行对接,通过并购重组等形式整合优势产能,既引入了社会资本参与和推动国有企业改革,也优化了国有企业的规模结构和资产质量,并购重组在助力国资国企改革的道路上发挥着越发重要的作用。然而,国企并购民企的定价问题却较为敏感,或被诟病是国进民退、打压民企,或被指责为定价过高导致国有资产流失,所以找到国企并购民企的合理定价模式也成为混改的当务之急。本文选题的依据主要是在国企对民企并购中的关键问题——并购定价,这是并购双方谈判的核心问题,如果转让价格确定不好会极大影响并购的成功与否以及后续合作的成败。基于HD集团对M公司的并购定价案例,经过分析企业战略、行业生命周期、协同效应与并购定价的关系,提出HD集团定价方案存在的问题并提出改进措施,并进一步总结出国企对民企并购定价的建议。本文采用理论研究和案例研究相结合的方法,全文分为六个部分。第一章绪论,回顾梳理并购重组民企实施混改对国企改革的意义和作用。第二章相关理论基础,阐述财务有关法规,以及国内外近年来相关研究结果。对行业生命周期理论和协同效应理论进行阐述,作为后续应用的铺垫。第三章HD集团并购M公司背景及定价过程分析,主要是分析并购双方基本情况,并购动因、协同效应以及并购定价过程。第四章HD集团并购定价存在的问题及应对措施,通过分析目标公司增长率及相对价值问题,HD集团的战略考量等,总结此次并购定价存在的问题并分析HD集团采取的应对措施。第五章国企对民企并购定价的建议,通过HD集团实际案例,从政府监管方式、发挥中介机构第三方职能、并购方的战略考量、并购价格与协同效应的关系、尽职调查等五个维度提出国企对民企并购定价的建议。第六章结语。