2018年6月1日,MSCI如期将234支中国A股以2.5%的纳入比例纳入了 MSCI新兴市场指数,A股国际化正式开始。A股国际化不仅会为A股市场带来巨额资金流入,还将吸引国际机构投资者,影响并改变上市公司的经营策略、A股市场投资的风险、市场定价的有效性等。时隔近2年,检验A股入摩对A股市场是否产生有利影响、评估A股入摩的有效性、分析A股国际化产生的新风险十分重要。本文从以下三个角度来研究A股国际化对我国资本市场的影响:(1)A股国际化是否会使我国资本市场的投资风险显著增大或是减小;(2)A股国际化是否会使我国资本市场的风险结构产生显著变化;(3)A股国际化是否会促进我国资本市场资产定价的有效性。针对问题(1),本文采用线性回归模型,以MSCI新兴市场指数、沪深300指数为市场,以被MSCI纳入的股票为研究标的,以系统性风险β为观察变量,通过时间序列比对和横截面比对,证实了 A股国际化确实会小幅增大入摩股票的平均系统性投资风险,且入摩股票在国际市场的系统性投资风险显著高于其在A股市场的系统性投资风险。针对问题(2),本文首先利用ARMA-GARCH模型对MSCI新兴市场指数、沪深300等指数在A股国际化前后的波动率期限结构建模,求解模型参数,并对模型拟合结果进行横向、纵向比对。结果表明A股国际化确实会增加A股市场的平均投资风险,且会促进A股市场信息传播的有效性和及时性。其次,本文还进行多组相关性分析,分析结果表明A股国际化会显著提高A股市场、国际市场与人民币利率、人民币汇率的相关性,因此我们推测,A股国际化将有效促使A股市场走向与国际资本市场的并轨之路。针对问题(3),本文利用BJS检验模型检验CAPM在MSCI中国A股国际通市场中的有效性,结果显示其基本符合证券市场线,这说明230只A股股票在国际化后已经脱离非系统性风险控制,从而证明了国际机构投资者的加入将会显著缓和市场非系统性风险、改善市场情绪。同时该结果也说明A股国际化正在使股票价格与长期并轨,但目前仍不能完全消除A股市场散户定价的主导地位,我们推测存在其他与β独立的解释变量(如利率、汇率)与市场超额收益率共同解释证券的超额收益率。