近年来,我国经济增速逐渐放缓,开始进入经济发展的“新常态”,而与此同时,一系列社会矛盾也暴露出来,比如供需失衡、民间投资疲软和产能过剩严重。为此,国家自2015年起推出了供给侧结构性改革,力求从供给端着手减少低端和无效的供给,化解过剩产能,提高全要素生产率。微观企业是社会供给的主体,其供给效率的高低直接关系到供给侧改革的成败,因此企业的效率尤其是投资效率问题一直备受社会各界的广泛关注。另一方面,与低效投资和产能过剩联系紧密的是高杠杆率问题。从企业层面来看,资本结构决策是企业最重要的财务决策之一,但事实上居高不下的资产负债率已经成为阻碍企业良性发展的重要因素,优化资本结构刻不容缓,因此供给侧改革提出要“降成本、去杠杆”。在这种背景下,本文通过系统梳理既有的文献和理论,直接研究了企业的资本结构变动与投资效率变动,并就两者之间的互动关系进行了考察,在供给侧改革的背景下,优化资本结构对于提升投资效率、缓解经营风险都提供了重要参考。基于2003-2017年间我国制造业上市公司财务报表数据,本文对企业尤其是钢铁行业当前的资本结构现状以及投资效率现状进行了详细的描述性分析,并进一步基于钢铁上市企业FD公司的实际案例对其资本结构和投资效率的关系进行了考察。结果表明:(1)我国制造业上市公司总体呈现出明显的去杠杆化趋势,而部分钢铁行业因杠杆过高,在供给侧改革的过程中承担了过高的经营风险,甚至出现破产的情况。2)我国制造业上市公司总体呈现出新增投资下滑、投资效率提高的趋势,但钢铁行业投资效率的波动性要大于其他行业;(3)我国制造业上市公司的资本结构和投资效率之间存在明显的相关性:对于初始负债率较低的企业,资产负债率的适度增加有助于提高其投资效率;但对于负债率已经很高的企业,资产负债率的进一步增加会严重恶化其投资效率。本文结构安排如下:第一部分介绍选题背景和研究意义;第二部分首先分类综述已有的研究成果,然后介绍与研究主题相关的理论;第三部分基于上市公司制造业财务报表数据,对企业的资本结构现状、投资效率现状以及两者之间的关系进行描述性分析;第四部分为案例分析;最后一部归纳本文的主要结论,并提出改善企业投资效率的思路。