封闭式基金是我国证券市场最早出现的机构投资者之一,在其成立之初就被赋予“促进证券市场健康稳定发展”的重任。特别是近年来,证监会大力引导发展机构投资者,尤其是证券投资基金,其中一个重要依据就是认为证券投资基金具有理性投资行为,能够起到稳定股市的作用。而QFⅡ是我国证券市场上唯一的境外机构投资者,受到广泛的关注。自我国2002年实施QFⅡ制度以来,QFⅡ在中国证券市场也已有了长足的发展,已成为我国证券市场仅次于本土证券投资基金的第二大机构投资者。一般认为,QFⅡ制度的引入和实施,政策意图之一是希望以QFⅡ较高的投资管理能力和先进的组合构建方法引导和促进国内机构投资者的发展。　　 那么,有必要从不同角度对我国市场上的境内外投资者进行比较研究,从而扬长避短,有利于投资者自身从而有利于市场的发展。根据行为金融学的有关研究,过度自信视角是考察机构投资者行为的一个重要的角度。心理学家通过实验观察和实证研究发现,人们往往过于相信自己的判断能力,高估自己成功的概率,把成功归功于自己的能力,而低估运气、机遇和外部力量在其中的作用,在决策时存在着过度自信倾向。　　 本文基于行为金融学过度自信的视角,梳理了行为金融的过度自信理论以及近年来国内外关于这一方面的研究。做出理论铺垫后,本文搜集我国封闭式证券投资基金和QFⅡ的相关数据,对2007年前三季度和2008年前三季度,即市场上升行情和市场下降行情时期的封闭式基金和QFⅡ的投资行为进行了实证分析与比较。研究发现,在市场上升行情中封闭式基金没有过度自信,而在市场下降行情中却存在;QFⅡ在市场上升和下降行情中都存在过度自信,而且股市上升阶段的过度自信程度要大于股市下降阶段。进一步的研究还发现,股市下降行情中,对于都存在过度自信的封闭式基金和QFⅡ,后者程度要大于前者。也就是说,不论在哪一个市场时期,QFⅡ都具有比封闭式基金强的过度自信,从而更容易加剧市场的波动。　　 结合实证检验的结果,本文针对二者分别提出了相关建议:封闭式基金要不断学习QFⅡ高级的专业管理能力,认清弱点、发挥优势;而QFⅡ制度的重点,不仅在于对合格境外机构投资者的引入,还在于对其行为的引导和规范。最后,希望通过本文的研究使机构投资者意识到自身投资中所存在的一些不理性行为,并予以修正,在以后的投资中制定更加合理的策略,真正发挥机构投资者稳定市场的作用。