随着2003年底中国证券投资基金法的正式出台以及证券投资基金规模的不断扩大,证券投资基金的投资行为对证券市场的直接的和间接的影响日益加深,对于包括羊群行为在内的我国证券投资基金投资行为的研究显得尤为重要。本文运用实证检验和博弈分析方法对中国证券投资基金的羊群行为进行了分析研究,包括以下两项内容:1)对中国证券投资基金的羊群行为进行了实证分析;2)基于正反馈模型对证券投资基金的羊群行为进行了博弈分析。首先,分析了羊群行为的概念,对其作了全面梳理,并对近年来国内外学者对羊群行为理论、模型等方面的研究成果进行了系统回顾。其次,进一步明确证券投资基金的概念和特点,分析了我国证券投资基金的情况。我国证券投资基金成立较晚,基金的性质、规模和管理运营方式等特征十分相似。它们相互竞争、争取相同的客户,往往也互相参照彼此的业绩水平作为其评价基准;再加上作为一个脱胎于计划经济的新兴的市场,我国证券市场又具有政策干预频繁,以个人投资者为主,信息不对称严重,投机盛行等特点,造成了适合羊群行为发生的环境。再次,利用LSV模型对我国已成立并稳定发展的54家封闭式基金从2003年1月到2005年12月这个期间的数据样本进行实证研究,发现在样本期内,我国证券投资基金的交易行为中确实存在相当程度的羊群行为,而且其程度远远大于以美国为代表的西方发达国家的证券投资基金羊群行为的程度。同时,我们发现一个有意思的结论:基金在卖出股票时的羊群行为程度大于在买入股票时的羊群行为程度。另外,与平均情况相比,基金在买卖一些热门行业股票的时候有更明显的羊群行为。最后分析了导致基金羊群行为出现的原因。接着,基于正反馈模型构建一个包括所有投资者在内的资产交易模型,求解模型在有噪声信号和没有噪声信号时的解,并通过参数假设,定量分析散户对基金等机构投资者的跟风行为对市场价格波动的影响以及收益差的情况。羊群行为的存在使得股票价格的波动性增强。最后,针对造成中国证券投资基金羊群行为的原因,提出了抑制或缓解羊群行为的对策措施。