外汇储备是一个国家或地区持有的可以随时用于国际支付的国际通用货币或外币计价的金融资产。适量的外汇储备可以用来清偿国际债务、平衡国际收支、稳定汇率等。但持有外汇储备是有成本的,包括通胀风险、汇率风险、机会成本等。因而,一国持有的外汇储备存在一个适度性的问题。然而几年来我国外汇储备增长非常迅速,截止2012年底已经拥有了世界上最大规模的外汇储备。因而研究我国外汇储备变动的原因对应对我国外汇储备快速增长的现状将有理论指导的意义。根据新古典经济理论,发展中国家的经济发展速度显著高于成熟的发达国家,因而资本回报率理论上会更高,因而会吸引发达国家的资本流入。具体而言,境外的金融资本流入发展中国家时,会直接成为外汇储备；而境外实物资本流入时,则意味着会增加发展中国家的进口,因而会增加贸易赤字。然而,中国的现实情况并非如此。从我国每年的外汇储备增加总量中剔除由金融资本流动而形成的外汇以后,我国的每年外汇储备增长依然为正。这意味着,我实物资本是净流出的。这一结果与新古典理论是矛盾的。因为按照新古典理论,在我国资本收益率理论上更高的情况下,资本应该选择留在国内,而不是流出国外。所以,本文所研究的就是外汇储备中剔除了由境外金融资本流入而形成的部分后剩余的部分变动的原因。区分我国外汇储备来源时涉及到了我国境内的企业的性质。外资企业除了直接带来境外资本,其直接参与我国经济的过程中也对我国外汇储备造成影响。其对我国外汇储备的影响在其在我国经济总量中的变化的过程中逐渐增强。国有企业与私营企业也由于其不同的性质,而对我国外汇储备的变动产生了不同的影响。因而,本文是通过研究我国境内不同性质的企业在我国经济总量中的此消彼长而研究我国外汇储备变动的原因的。本文采取理论研究与实证研究相结合的方法。理论研究方面借鉴国内外已有的研究方法,取长补短,从我国境内国有企业、民营企业与外资企业在经济重量中的此消彼长的角度入手,解释我国外汇储备变动的原因。实证方面,通过使用协整模型,将我国不同性质企业在国民经济中的比重的长期变动与短期波动联系在一起,研究实际对我国外汇储备变动有影响的因素。最后,根据实证研究的结果对我国未来外汇储备变动进行预测。从结构上看,本文共分为五个部分。第一部分是引言,共分为五节。第一节介绍了本文的选题背景。本文的选题背景是我国存在本流出的现状,这一状况与新古典经济理论是矛盾的。资本流出的时候就会形成外汇储备,因而研究我国资本流出的原因对解释我国外汇储备的超常积累具有理论与现实的意义。第二节简介了本文的选题意义。本文的意义在于区分了我国外汇储备的不同部分,并对其中异常的部分的产生原因作出理论解释。这有助于更深入地理解我国外汇储备产生的原因,拓展了该领域的理论解释,并为未来我国外汇储备变动作出解释。第三节简介了本文的研究方法,本文采取理论研究与实证研究相结合的方法。第四节介绍了本文的创新点。第五节说明了本文的不足。第二部分介绍了本文的相关理论与文献综述。第一节介绍了相关的概念。主要包括我国国内外现行的金融环境与制度、外汇储备及其构成的各部分的相关概念与理论。现行的国际金融制度允许美元作为国际货币作为全球支付手段,因而境外对中国金融投资时可以只投资美元。而国内金融制度特别是外汇制度在改革开放以来经历了三个改革阶段。但即使到今天的第三个阶段,我国依然实行的是外汇的结售汇制度。国内外的金融制度合在一起决定了境外将金融资本投入我国时,将会形成外汇储备。外汇储备是一国可以随时用于国际支付的手段。我国每年外汇储备变动大致等于经常项目变动、资本与金融项目变动两个部分。分别研究这两个部分的变动有助于更深入地认识我国外汇储备变动的原因。按照不同的侧重点,本文做了两条不同的研究思路。当侧重于研究外资企业的作用时,可以将资本与经常项目中除FDI的部分算作误差项；当侧重研究货物与服务贸易对外汇变动的时,则将经常项目中其他部分舍弃,算入误差项。同时,该小节还介绍了宏观经济学中对贸易盈余的解释、国际资本流动的原因及其影响、金融资本和实物资本的对比等。第二小节是本文的文献综述。对外汇储备进行细分的文献仅仅按外汇储备来源进行过划分,但没有进行过深入研究。对汇率与外汇储备间关系进行研究的文献表明,并不是所有的研究结果都显示一国汇率被低估会导致该国外汇储备过多。而且根据宏观经济学相关理论,当一国外汇偏低时,长期内会通过一定的机制使一国汇率回到正常水平,从而使贸易顺差过大情况得以改善,但这与我国长期顺差的现状不符。对存贷差或储蓄-投资差额与外汇储备间关系的研究表明,一国内多余的储蓄将以外汇储备的形式形成国际储备。该类文献与本文思想有共通之处,然而却没有使用数理模型进行证明。对国际资本流动与外汇储备间关系进行研究结果与本文观点一致,境外资本的流入会形成外汇储备。本文直接采用了该类文献对短期国际资本流动的结论。对金融系统效率或金融系统完善程度与外汇储备间关系的研究的结论与本文所持观点一致,然而国内文献没有建立数理模型,国外文献做模型时的基本假设与我国实际情况不完全一致,因而解释程度都有待提高。第三部分是关于外汇储备变动原因的理论研究,也是本文的核心部分之一。该部分的第一节介绍了本文主要借鉴的文章的主要观点,即在我国目前低效率的金融制度下,高生产效率但却得不到足够银行贷款的私营企业的持续扩张与地生产效率低但能得到足够贷款的国有企业的持续萎缩共同造成了我国外汇储备的形成。同时,该节介绍了本文对所借鉴文章的假设的修改,主要是增加了外资企业并将外汇储备按来源进行细分,为本文的理论证明做好了准备。第二节是本文的理论推导部分。由理论推导的结论可以看出影响我国外汇储备的几个因素,包括总劳动人口、技术水平、各类企业占民营经济的比重等。第四部分是关于我国外汇储备变动原因的实证研究。第一节介绍了本文的变量的选取以及数据的初步处理过程。变量主要包括外汇储备、国有企业的就业人数、私营企业的就业人数和外资企业的就业人数。数据使用的是2001年到2011年的季度数据。第二节是使用协整模型进行实证的部分。该小节首先简单介绍了协整模型的定义与特点,然后将相关数据按照计量要求进行检验,最后将通过检验的数据代入协整模型并进行回归,并得出实证结果。研究结论表明,剔除了FDI的外汇储备与我国金融系统对资源的扭曲配置在实证上更契合,同时,国有企业、私营企业和外资企业都对我国外汇储备的形成起到了作用。第五部分是本文的结论。第一个结论是,剔除了FDI的外汇储备更适合用来代表因金融系统摩擦而形成的外汇储备。第二个结论是,在不完善的金融系统中,私营企业与外资企业规模的扩大是造成外汇储备增加的根本原因。由本文的研究也可以发现,在不破坏市场效率的前提下,完善金融系统,降低私营企业与外资企业的融资难度,是降低我国外汇储备的最根本方法。本文的创新点：其一,首次将外汇储备按来源进行区分然后进行研究。其二,将企业按其企业性质进行区分,分别研究其对我国外汇储备变动的影响。其三,本文首次使用了足够的数据对该问题进行了规范的实证研究。本文的不足：首先,本文对企业的划分还不够细致。其次,本文所使用的部分数据时合成的,与真实的数据间肯定是有些差距的,但该方法以使合成的数据最接近实际情况。再次,对外资企业的基本假设采取了简化的方式,与真实情况有一定的出入。