上市公司并购活动中,并购支付是实现交易的关键环节,关系到并购双方的利益。由于股权分置等原因,我国上市公司并购支付方式单一,大部分是现金支付,不能适应并购业务快速发展的需要。股权分置改革后,我国资本市场由二级市场、法人股转让市场割据的状态,全面进化到了与西方资本市场基本接轨的状态中,资本市场恢复了定价功能和资源配置功能。这将有效促进金融创新,西方上市公司并购中使用的一些并购支付方式,例如股票支付,杠杆支付,综合支付将逐渐引入我国资本市场。文章总结我国上市公司并购支付方式的现状和成因,分析股权分置改革后并购支付方式多元化,市场化,支付方式选择合理化,专业化的发展趋势。在此基础上,讨论了多元化的并购支付方式,包括股票支付,杠杆支付,综合支付方式。股票支付方式着重研究换股比例的确定,比较各种确定换股比例方法的优劣,特别是EPS不被稀释法和L-G模型的应用。结合我国实际,讨论杠杆支付方式和综合支付方式在我国上市公司并购中的应用情况,存在问题及解决方法。股权分置改革后,并购支付方式多元化,非流通股东和流通股股东利益一致,合理选择并购支付方式将成为上市公司面临的重要问题。文章比较不同并购支付方式的收益、风险,构建股权分置改革后上市公司合理选择并购支付方式的分析框架,讨论基于AHP的并购支付方式选择,对决策者提供参考。最后,文章对我国上市公司并购支付方式提出建议。股权分置改革后进一步完善资本市场,为上市公司并购提供一个良好的外部环境。上市公司可以充分利用股改后相对完善的资本市场,探索多种并购支付方式完成并购。利用租赁,信托,设立并购基金等丰富现金支付的融资方式。