随着改革的不断深入,我国经济进入了发展的新常态,影响实体经济发展的因素越来越多,各种问题频频出现,很多企业的偿债能力不断地下滑,让银行面临巨大的经营风险。当前市场化债转股可作为降低我国企业杠杆率、控制银行信贷风险最有效的措施之一。政府机构不断出台相关政策鼓励发展前景良好但暂时有困难的企业实施市场化债转股,力求促进企业内部治理结构改革。市场化债转股的实施进程实际上是一场博弈行为,即参与方围绕资金配置及企业控制权配置展开的与自身利益最大化相关的博弈过程,形成一系列的博弈关系。本文选取了中国铝业股份有限公司作为研究对象,深入分析该公司在市场化债转股方面的相关问题,利用SWOT模型对中国铝业实施市场化债转股的外部环境及内部动因进行了详细分析,进而结合博弈思维分析其是如何进行市场债转股的方案设计,最后从治理效应和绩效两个方面反映中国铝业实施市场化债转股后的效果变化。通过分析研究,本文总结了以下结论:（1）中国铝业进行市场化债转股主要受政策导向和经济下行的宏观大环境及其行业动荡和自身杠杆过高的内部因素所影响;（2）博弈思维方式下的合理市场化债转股方案设计有助于提升债转股成功率进而改善公司治理水平;（3）中国铝业进行市场化债转股后,改变了企业股权结构,使得资本结构得以优化,进而对企业治理效应方面起到一定的改善作用;（4）从财务绩效方面来看,企业财务绩效表现平平,没有明显起伏,但该行为不太被市场接受,因而企业价值从市场反应上表现较为消极。通过对中国铝业的深入分析,本文对完善企业进行市场化债转股提出了以下建议:（1）选择科学的市场化债转股方案,改革是企业发展的动力,企业应该把握国家政策倾斜,结合博弈思维,提高方案的合理性和可行性;（2）要充分保障新股东权利,使其能真正自主参与企业的经营决策。（3）我国企业的股权退出机制较为单一,为了重新配置和盘活金融机构所持有的债转股公司股权应健全更多样化的股权退出机制。