近年来随着人们对风险管理与企业价值之间关系越来越多的关注,企业风险承担自然而然也就成为了学术界和实务界研究的热点话题之一,关于薪酬差异与企业风险承担的关系研究的文献资料也是非常多。归纳总结以往的研究资料可以发现,这些文献更多集中在企业高管薪酬高低对本企业风险承担水平的影响。然而很少有文献从供应链角度出发研究客户高管薪酬差异对企业风险承担水平的影响。供应链上的企业和客户之间存在着密切的经济关系,每个企业都有一定数量的客户,但是许多企业的销售收入、现金流量等大部分依赖于少数几个主要的客户。因此主要客户业绩表现、治理机制等方面对企业的预期现金流、偿债能力、企业估值、投资风险偏好以及风险承担水平等产生重大影响。为了弥补这方面的缺陷,本文研究了主要客户高管薪酬差异对企业风险承担的影响。高管薪酬是治理机制中重要一环,高管站在决策金字塔的顶端,对公司价值或者说股东财富的增加起着重要的作用,平衡公司治理和高管薪酬激励两者之间的关系可以帮助企业自身的快速发展。主要客户治理水平的高低又会影响企业的风险承担水平,因为主要客户的公司治理水平越是糟糕,公司经营风险和财务风险就越大,业绩和现金流也就越不稳定,最终上游企业的销售收入和预期现金流受到影响,资金流的不稳定抑制了企业投资高风险项目的热情,从而风险承担水平下降。本文从Copmustat、CRSP和ISSR选取了1992-2014期间上市的公司作为研究样本,筛选出了87541家公司。采用了面板分析的方法,对样本数据进行了数据描述分析以及回归分析,对“高管薪酬差异—公司治理—企业风险承担”这一传导机制进行了系统全面的分析。通过实证研究发现,主要客户的薪酬差异与企业的风险承担负相关,主要客户的公司治理水平与企业的风险承担正相关,与预期相符,说明从供应链的角度出发的“高管薪酬差异—公司治理—企业风险承担”这一传导机制是有效的,也就是说主要客户良好的薪酬制度、完善公司治理机制对控制企业风险承担水平有正向的影响。同时,本文还进一步研究了融资约束下的主要客户高管薪酬差异对企业风险承担的影响,在较大的薪酬差异和较强的融资约束的作用下,企业的风险承担程度有所下降。