资金是企业的血液和生命力，企业融资是一个经久不衰的话题。相比于西方发达的资本市场，我国企业融资的一个显著特点是具有强烈的股权融资偏好，一旦有在证券市场上融资的机会，大多企业都不会放弃。上市公司管理层以在证券市场上融得巨额资金为终极目标，而不管企业是否真正需要资金，以及如何合理运用资金以提高业绩。根据可持续增长理论，企业融资时，可以通过比较实际增长率与可持续增长率来考察企业是否存在内在增长引起的资金需求，从而从财务角度判断股权融资的合理性。本文借鉴可持续增长模型，通过实证分析来验证我国上市公司股权融资的财务合理性，并检验股权融资资金使用效率，从而为股票发行审核以及提高资金使用效率提供建议。国内外将可持续增长运用于股权融资的实证研究较少，因此，通过可持续增长研究上市公司股权融资财务合理性具有重要的理论意义和现实意义。　　首先，对已有的研究成果进行归纳及分析评述，再按照融资实质和形式、融资相关理论分析、可持续增长的内涵、理论及模型以及可持续增长与融资的相关性机理等方面进行深入阐述，为实证研究打下理论基础。　　其次，通过运用描述性统计和WilcoxonSignedRanks检验法，选取沪深两市2003至2006年四年间进行IPO、增发新股以及配股的367家样本公司，对其在证券市场进行股权融资是否基于快速增长而引起的外在资金需求，即股权融资的财务合理性，以及上市公司IPO、增发、配股三种形式的股权融资资金使用效率问题进行实证分析。检验结果显示：上市公司IPO、增发新股、以及配股融资不是源于公司内在增长而引起的外部资金需求，缺乏财务合理性；上市公司IPO、增发新股、以及配股融资资金使用效率低下。　　最后，通过对实证分析结果的思考，指出研究的局限性和未来的研究方向，并对我国上市公司提出了通过规范公司本身融资运作以及改善证券发行审核制度以增强股权融资财务合理性；在改善股权融资合理性的基础上，通过建立健全约束监督体制，完善上市公司内部治理结构、增加信息披露的透明度、规范上市公司运作以提高股权融资资金使用效率两方面的建议。