本文围绕融资约束下上市公司投资-现金流敏感性关系这一主题,在研究国内外有关融资约束和公司投资的理论和研究成果的基础上,对融资约束下公司投资-现金流敏感性关系进行理论分析,并分析了我国资本市场和上市公司的基本特征,以2004-2008年沪市制造业上市公司为研究对象,实证研究了我国制造业上市公司融资约束下公司投资-现金流敏感性关系,并检验了在不同融资约束程度下、不同行业上市公司的投资-现金流敏感程度以及融资因素对公司投资影响的理论动因。理论研究认为,公司内外部融资成本差异导致公司存在融资约束,受到融资约束的公司投资与现金流之间存在敏感性关系。实证研究结果显示,上市公司投资与现金流之间存在着正相关的敏感性关系,融资约束越高的公司投资-现金流敏感性越强。以股利政策、已获利息倍数和净资产收益率作为融资约束的分类标准前提下,公司受到的融资约束越高,其投资-现金流敏感性越强。动因检验显示代理理论是我国制造业上市公司投资-现金流敏感性关系的主要动因。不同行业的上市公司投资-现金流敏感性不同。比较而言,大部分行业如石油化工业、纺织业、电子业等上市公司投资-现金流敏感性呈正相关,然而医药行业上市公司投资-现金流敏感性却呈负相关关系。基于理论和实证研究结论,结合我国经济发展和资本市场现状,本文提出了解决公司外部融资约束、优化上市公司融资决策和提高投资效率的政策建议,包括改善资本市场信息不对称现象、完善上市公司治理制度和发展我国公司债券市场。