动量效应作为金融市场中的异象之一,最早是在国外股票市场中被发现的,而后成为了金融研究的热点问题,国外的学者对其进行了大量的研究,试图对其进行合理的解释。国内学者针对我国股票市场也进行了大量的实证研究,发现我国存在大量的动量交易者,包括在市场上占了绝大部分的个人投资者和部分机构投资者,一方面,他们不仅投资理念多变,心理承受能力也极差,缺乏系统的投资方法;另一方面,他们掌握信息不全,常常跟风频繁操作,经常落得止损出场,严重影响到了工作和生活,不利于社会的长治久安。在此背景下,考虑到我国股票市场“政策市”下经常表现出明显的行业轮动现象,本文试图对行业动量效应及其投资策略进行深入研究,以在理论上丰富动量效应相关理论研究,在实际中帮助投资者找到一种能够稳定获利的投资策略。本文在研究了大量国内外关于行业动量效应相关理论及其投资策略文献资料的基础上,针对我国股票市场中行业动量效应的存在性进行实证检验,并对其投资策略进行实证分析和优化研究。首先,选取了我国股票市场上具有广泛代表性和巨大影响力的上证综指26年的周价格数据,利用波峰波谷法划分成了6个牛熊市阶段并进行了特征分析,发现随着时间推移,股票市场波动越来越小,牛熊周期更长,牛长熊短现象更加明显。其次,选取了市场使用最广,影响力最大的通达信56个二级行业分类指数构成样本,样本区间为2005年6月初至2016年12月底,单位为周,总共1318周;分别利用全样本数据与牛熊市分段样本数据对使用等权重法和重叠抽样法构建的行业动量赢家组合投资策略进行了实证分析,发现我国股票市场存在显著的8周至16周的中期行业动量效应和一般显著的3周至4周的短期行业动量效应,在牛市市场下的动量收益远高于熊市市场的动量收益,表明我国股票市场还没有完全进入弱式有效市场。紧接着,利用同样的全样本数据对使用非重叠法构建的行业动量赢家组合投资策略进行实证分析,发现存在一般显著的12周到20周的中长期行业动量效应,平均超额收益率在2%左右,而投资策略在4周及以内表现较好,累计收益较高,但回撤比较大。然后,在均线择时技术的有效性得到验证后,在行业动量组合投资策略中融入均线择时技术进行优化处理,创造性地构造出了行业择时动量组合投资策略,经过实证分析和预测检验后得到了最优行业择时动量组合投资策略,其盈利能力大有提升,最大回撤值也降到了30%左右,具有较大的实际可操作性。最后一部分是结论与建议部分,着重介绍了本文所得到的结论和存在的问题,分别对证券市场上的投资者以及后续的研究者提出了合理的建议。本文的创新点主要有四个,一是本文同时采用了全样本和牛熊市分阶段样本对行业动量效应的存在性进行实证检验和对比分析;二是本文同时采用了重叠抽样法和非重叠抽样法构建的行业动量投资策略进行实证研究和对比分析;三是研究了赢家组合包含的行业数目对行业动量效应存在性及其超额收益的影响,得出了赢家组合行业数目越少,动量效应越显著,动量收益也越高;四是本文对单纯的行业动量投资策略进行了优化研究和预测分析,得到了盈利能力和稳定性更高的投资策略。