沪深300股指期货于2010年4月16日在中国正式上市交易,它是中国本土发行的第一种股指期货,弥补了中国股票市场长期以来缺乏的做空机制,改善了资本市场的结构。在这5年多的时间里,股指期货是否有效地发挥了预期的作用,股指期货市场和现货市场之间是否存在波动溢出效应,是所有市场参与者与市场监管者共同关心的问题。本文使用沪深300股指期货与指数现货市场收益率序列的五分钟高频数据,分别采用EGARCH模型、BEKK模型和DCC模型对沪深300股指期货市场和沪深300指数市场之间的溢出关系展开了系统性的探讨:首先,Granger检验沪深300股指期货与现货之间的关系,发现股指期货不仅是现货的格兰杰原因,而且现货也是股指期货的格兰杰原因,二者之间存在双向的格兰杰原因。其次,通过协整关系检验可知,沪深300股指期货与现货之间存在着长期的均衡关系。然后,在EGARCH模型的基础上,研究得出沪深300股指期货市场、股票现货市场两个市场的收益率序列的波动具有不对称性,存在杠杆效应,并且都存在坏消息比好消息造成的波动程度要强的情况。最后,通过BEKK模型得出,沪深300股指期货与指数现货之间存在双向的波动溢出关系,且这种波动溢出具有非对称性,沪深300股票指数现货市场波动溢出效应要强一些。通过DCC模型可以得出,二者之间的波动溢出效应十分明显。而且,随着市场经济的进一步发展,这种内在关系还会产生变动,具有时变特征,二者波动性存在较强的联动机制。