盈余管理作为一种异化的会计行为，在中国资本市场上屡见不鲜。现有关于盈余管理的研究多从公司内部出发，探讨公司治理结构与盈余管理的关系，其中股权结构中关于股权性质的研究较多，而关于股权集中度的研究相对较为单薄。我国上市公司以制造业上市公司为例，股权高度集中，接近一半的企业前五大股东持股比例之和超过了50%，股权集中度高是我国公司治理的一大特色。探讨股权集中度与盈余管理的相关关系对丰富盈余管理研究理论，控制上市公司盈余管理行为显得相当重要。企业盈余管理是企业在特定的市场环境中的行为选择，不可避免的受到所处外部环境如法律环境、政府干预、市场发育等因素的影响。此外股权集中度作为公司治理结构的一部分，也必然受到市场环境的影响。因此，本文结合我国制造业上市公司现状，从外部市场环境出发，探讨股权集中度、市场化进程对盈余管理的影响。本文采用规范和实证两种方法，在结合契约理论、委托代理理论、信息不对称理论的基础上分析股权结构与盈余管理之间的关系，说明了股权高度集中的上市公司大股东与小股东之间的代理冲突更突出，此时隧道挖掘效应中的壕沟防御效应发挥作用，大股东利用其与外部流通小股东之间的信息不对称，进行盈余管理，攫取私人利益，侵占中小股东的利益。基于以上理论分析，本文将结合外部环境的考量，从市场环境与盈余管理、股权集中度与盈余管理、不同市场环境下的股权集中度与盈余管理三个方面分别提出三个假设。实证方面，本文以A股制造业上市公司2003—2007年间的数据为样本，以修正的Jones模型计量盈余管理程度，构建多元回归模型，对市场环境、股权集中度及盈余管理之间的关系进行实证检验。研究发现：市场环境与盈余管理水平正相关，即市场化程度越高，盈余管理水平也越高。在股权高度分散和股权适度集中的企业中，股权集中度与盈余管理之间的相关关系并不显著，仅在股权高度集中的企业中，股权集中度与盈余管理的正相关关系显著，这也与我国制造业公司普遍股权高度集中的现状有关。本文进一步实证说明，在股权高度集中的企业中，市场化水平对股权集中度与盈余管理的正相关关系起着加剧作用。