2005年掀起的股权分置改革之风,推动了股权激励在我国的应用,但效果往往差强人意。尤其在国有上市企业中,股权激励甚至成为变相的福利工具。全面深化经济体制改革为国企开展股权激励提供了新的契机。国企内部治理结构成为国企重点改革内容,同时推动的政治体制改革也在完善国企的外部治理环境。股权激励作为公司内部治理的一种手段成为改革的有效工具。本文希望通过对股权激励相关理论和案例的研究,为国有上市企业有效开展股权激励提供对策。本文首先对相关理论进行梳理总结。然后,结合国企实施股权激励的现状以及经济体制改革,分析了影响国企股权激励实施效用的关键因素。在此基础之上,对上海石化案例进行具体分析,从市场反应和财务绩效两方面对实施效果进行评价,然后分析了影响上海石化股权激励效用的主要因素。最后得出以下结论:第一,国有上市企业在实施股权激励时,其效用的因素来自宏、微观两方面,经济体制改革使得宏观因素产生较大变化,可以为当前国有上市企业实施股权激励带来有力契机;第二,上海石化开展股权激励计划的市场反应不佳,但财务绩效表现明显好转;第三,上海石化股权激励有效实施主要得益于经济体制改革和中石化的国企改革。本文认为,国有上市企业应该抓好改革契机,积极改善企业内部治理结构,强化监督机制,以市场化的手段管理企业,这些都是股权激励有效发挥的保障前提。