股指期货合约是世界上最成功的金融创新工具之一。自1982年首份股指期货合约在美国堪萨斯期货交易所诞生以来发展迅猛,经过短短二十年的发展,迅速蹿至金融衍生工具交易量的“榜眼”位置,成为仅次于利率期货的全球第二大衍生金融工具。股指期货的发展之所以如此迅猛,与其特有的套期保值、价格发现等功能密不可分。股指期货不仅因其特有功能满足了广大投资者们分散风险、提高资源配置效率的需求而备受推崇,同时也因其本身所具有的高杠杆性以及高风险性而备受争议。国内外学者们也将目光聚焦至此,对股指期货推出前后的相关影响、交易过程中的相应作用进行了深入的探讨,并得到了一系列的研究结论。为证券市场参与者及其监管者提供了大量的参考意见。国内股指期货的推出几经波折,最终于2010年4月16日成功推出。因此相比国外较为成熟的研究,国内股指期货无论在研究方向的数量上还是研究成果的数量上均明显少于国外相关研究。笔者在参阅了国内外大量研究的基础上,最终选择了国内股指期货市场上暂时处于学术空白但对股指期货市场有着重要意义的一个视角进行研究——股指期货价格的时变跳跃性特征。理论上认为,期货市场具有套期保值功能、投机功能、价格发现功能以及资源配置的功能。同时股指期货价格的快速、灵敏的变化,可以迅速的对市场信息作出反应,对现货市场价格具有引导作用。众多的学者在实证研究中也证实了这一点。由此可知,股指期货的相关研究对现货市场也有着重要的意义。同时,众多的学者也将研究的重点放在了股指期货与现货之间关系的探究上。纵观国内外大量的相关研究,笔者发现多数的学术研究成果均是基于较为严格的假设：股指期货的平滑、连续性特征。无论是现实生活的体验,还是理论探究的结果,笔者认为股指期货的价格在平滑运动中会掺杂着跳跃性的行为,并且这一假定在国外的学术研究中已经得到证实。与此同时,国内还未有学者对股指期货价格变化中的这一现象进行研究。笔者认为,非常有必要对国内股指期货价格的时变跳跃性行为进行研究。同时也不可否认,由于期货价格对现货价格的引导性作用,股指期货价格的跳跃性行为必然会对现货价格的形成产生一定的影响；这对于了解现货价格的形成机制以及运行特征有着重要的作用,同时也为证券市场参与者以及监管者们透彻的了解证券市场、合理的规避市场风险有着至关重要的作用。因此,本文先对股指期货价格的时变跳跃性特征进行探究,继而在前一步研究的基础上,进一步研究股指期货价格的时变跳跃性行为对现货的价格发现功能以及价格波动性的相关影响。并对股指期货价格跳跃性行为在证券市场中的运用以及监管者利用该特征进行必要监管的改善和创新提供建议。本文的研究具有一定的现实意义,盼其研究成果能为股指期货理论的完善以及证券市场的健康发展贡献一份力。本文在总结、借鉴国内外众多研究成果的基础上,通过六个篇章对股指期货的价格变化特征,及其股指期货价格的时变跳跃性特征对现货市场的波动性和股指期货的价格发现功能的作用进行了阐述。第一章是导论。主要对全文进行整体性的概括以及前瞻性的预测。本章节中,笔者对本文的研究背景与意义进行详细的阐述,同时对本文研究的思路、研究的主要内容、研究中采用的主要计量方法、文章的整体框架以及本文研究的创新点与不足进行了进行全面的介绍。并对本文研究的理论基础进行了简略的说明。第二章是股指期货相关研究的文献综述。鉴于本文对股指期货研究角度的不同,笔者从两个方面对股指期货的相关研究进行文献回顾。一个方面,笔者对国内外关于期货与现货之间关系的相关研究进行回顾,并对其研究成果进行阐述；另一方面,由于本文所利用的跳跃模型不为大家所熟知,因此本文依据跳跃模型的发展演化历程进行了文献回顾。通过文献回顾,笔者希望能够在整体上对跳跃模型的发展历程以及在模型的发展过程中延伸出来的、具有代表性的一些跳跃模型进行简要的介绍。同时笔者对各种跳跃模型的优缺点作了简略的介绍,且为最终跳跃模型的选定提供理论支持。第三章对文章中实证部分中所用到的模型进行详尽的介绍。文章中利用GARCH模型、恒定跳跃强度模型、ARJI模型、ARJI-Rt-12模型和ARIJI-ht模型对股指期货的价格特征进行实证研究。鉴于本文所用模型较多,模型间的相似程度较高,笔者为了方便读者能够清晰的了解本文所用的各个模型间的不同,对包括GARCH模型在内的所有跳跃模型进行了详细的描述,对各个模型的理论假设、模型推导,及其模型的运用进行了详细的介绍。最后,笔者简略的介绍了用于研究股指期货价格跳跃性行为对现货价格影响模型的基本原理。为本文进一步开展对股指期货的相关研究奠定了基础。第四章是数据的描述性统计。本章节中,笔者对本文采用的股指期货以及现货样本数据的获取、处理进行了详细介绍。同时,对样本数据的基本特征、样本分布特征以及数据基本性质进行统计分析,并对统计结果进行了详细的介绍。第五章是实证部分。本章利用GARCH模型以及本文中使用的各种跳跃模型对股指期货收益率数据进行研究。结果发现股指期货收益率数据中同时存在平滑、连续性特征与时变跳跃性特征,说明股指期货价格指数受到不同信息的影响会有不同的表现形式。在平常信息的影响下,股指期货价格发生平滑、连续性的变化,而在异常信息的影响下,股指期货价格会发生跳跃性的变化；实证结果还显示,股指期货价格的跳跃性行为更趋向于随时间而变,跳跃强度是一个变量。恒定跳跃模型不足以描述股指期货价格跳跃性行为;通过实证结果我们也可以发现,跳跃大小的条件方差受股指期货上一期收益率的影响程度较小,更多的是受到上一期股指期货收益率条件方差的作用；综合各种跳跃模型中股指期货价格对市场刺激的反应信息,我们可以发现,股指期货价格信息对市场刺激的反应存在一定的滞后性,滞后一期的价格信息能够更好的反应市场的刺激。本章最后部分,笔者利用本文中关于股指期货价格跳跃性的结论,对股指期货的价格发现功能及其跳跃行为对现货价格波动性的影响进行研究。结果发现,期货价格跳跃行为对现货价格具有价格发现的功能；同时现货价格的波动性行为受期货跳跃强的影响显著,但受期货价格对市场信息消化速度的影响,股指期货滞后一期的跳跃强度对现货价格波动性的影响更为显著。第六章是本文的结论与建议部分。笔者对本文的实证结果的进行了概括总结,并详细的阐述了本文的研究结论。同时,基于本文的研究结果,笔者针对不同的市场参与者给出了相应的政策建议；对于笔者在研究过程中遇到的困难、出现的问题以及研究中没有涉及到或解决的方向进行了阐述,为今后基于该理论的相关研究提供借鉴。同时也对今后的相关研究进行了展望。本文在研究中有以下三个方面的创新：首先,笔者很荣幸较早的对国内股指期货跳跃性行为进行研究,同时也是第一个基于股指期货的跳跃性行为对现货价格的波动性以及股指期货的价格发现功能进行研究的学者。目前暂无学者对股指期货价格的跳跃性行为进行研究,笔者很期待有更多的研究成果的出现。其次,笔者通过借鉴赵华和王一鸣(2011)的研究的方法,将实证研究过程中得到的跳跃强度引入到现货的条件均值与条件方差模型中,进而研究股指期货价格的跳跃性行为与现货价格之间的相关影响。此种模型的处理方法较新,可以认为是笔者研究过程中一个细小的创新。最后,鉴于我国股指期货交易推出的时间相对较晚,可以利用的股指期货交易数据不多。针对这个问题,笔者在借鉴国内外成熟研究的基础上,采用了股指期货及其现货的15分钟高频数据进行研究,有效的克服了数据过少的问题,同时也避免了因数据过少而产生的统计上的误差。