随着我国市场经济体制改革的不断深化和资本市场的快速发展,我国上市公司由于外部市场竞争的加剧和内部经营管理的不善,不少公司也出现了财务危机。为了在激烈的市场竞争中求生存谋发展,我国上市公司必须建立财务预警系统来应对各方面的风险,以防范财务危机的发生。保护投资者和债权人的合法利益是我国资本市场的目标之一,从这一角度看,本文的研究在理论和实际方面都具有一定的意义。奥特曼提出了Z计分模型预测财务风险,它是运用多变量分析技术预测企业财务危机,此模型已经在多个国家中得到了广泛应用。本文在奥特曼Z计分模型的基础上,加入现金流量指标,选取制造业2006年新增的ST公司13家,非ST公司11家,共24家公司作为建模样本,构建了一个财务危机预警模型;并选取2006年新增的ST公司11家,非ST公司11家,共22家公司作为验模样本。研究结果显示,模型在公司发生财务危机前一年的预测正确率ST公司能达到90.91%,非ST公司能达到81.82%;在公司发生财务危机前两年的预测正确率ST公司能达到81.82%,非ST公司能达到72.73%;在公司发生财务危机前三年的预测正确率ST公司能达到72.73%,非ST公司能达到63.64%。由此可见,本文建立的模型具有较强的财务危机预警能力。