我国家族企业作为私营经济的主体形态,自改革开放30多年来,其发展对国民经济有着重要的影响。目前我国大多数家族企业处于金字塔控制结构之下,不断暴露出控股股东侵占中小股东权益、大股东为了谋取私利而过度投资等问题。由于家族企业在近几十年才得到了较迅速的发展,关于家族企业的研究也是自2000年以后才为国内学者认真关注,对其专门研究的主流管理理论比较少。在这种情况下,如何抑制家族企业控股股东的非效率投资问题呢?本文从终极股权结构方面入手研究其对家族企业投资行为的影响,具有很重要的理论和现实意义。　　本文研究的主要目的:第一,家族企业是否存在非效率投资的问题?如果存在非效率投资,投资不足与投资过度哪一种比较显著?第二,家族企业的终极控股股东的控制权比例越高,是否影响企业的非效率投资?第三,其他股东对终极控股股东是否有制衡的作用,能否抑制控股股东的非效率投资行为?第四,现金流权与控制权的分离情况越严重,企业是否更倾向于过度投资?　　本文通过广泛的资料收集,阅读大量的相关文献,采用规范研究与实证研究相结合的方法,以2009-2011年三年家族上市企业为样本,以终极股权结构为切入点研究其投资行为。由于我国上市公司控股股东及实际控制人的数据在2004年之后才开始披露,到目前为止国内对于终极股权结构方面的研究较少,且研究重点集中于终极股权结构对公司绩效的影响。本文以家族上市公司为样本,初步探寻了终极股权结构对家族企业投资行为的影响,这是一个新的研究方向。　　本文主要从终极股权结构的终极控股股东的持股比例、终极股权制衡度以及两权分离度这三个方面实证检验了其对家族企业的投资行为的影响,得到如下结论:第一,在我国家族企业中,非效率投资的行为是普遍存在的,投资不足的现象比过度投资的现象更为显著;第二,终极控股股东的持股比例与家族企业的投资支出呈先增加后减少的倒“U”型关系。由于我国家族企业的控股股东的持股比例较高,终极控股股东与中小股东之间更多的表现为利益趋同的效果;第三,终极股权制衡度与家族企业的投资支出没有显著的关系。在我国家族企业中,一股独大的现象较为明显,终极控股股东拥有企业的大部分控制权,其他股东对控股股东的投资决策权没有显著影响;第四,两权分离度与家族企业的投资支出存在着正相关的关系,即两权分离度越高,企业的非效率投资的行为越严重,终极控股股东利用其手中较少的控制权取得较大的现金流权,通过对企业资源的挖掘,侵害中小股东的利益。　　结合我国家族企业的现状,本文提出如下相关政策建议:第一,强化和规范家族企业终极股权结构的信息披露制度;第二,建立完善的投资者利益保护机制,推进市场监管的社会化;第三,鼓励、引导和支持家族企业的发展;第四,完善职业经理人体制的构建。