【摘 要】
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随着全球掀起的低碳革命,各国纷纷出台相应的政策进行节能减排,我国更是在此背景下作出“将力争2030年前实现碳达峰、2060年实现碳中和”的“双碳”目标承诺。为了实现这一承诺,又称清洁能源的绿色能源上市公司的发展就被推至风口浪尖上,而企业发展的第一环节即为融资问题。本文正是在此背景下,以绿色能源上市公司的融资结构作为研究对象,去探索与经营绩效的关系。本文在梳理相关研究文献和理论成果的基础上,以91家
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随着全球掀起的低碳革命,各国纷纷出台相应的政策进行节能减排,我国更是在此背景下作出“将力争2030年前实现碳达峰、2060年实现碳中和”的“双碳”目标承诺。为了实现这一承诺,又称清洁能源的绿色能源上市公司的发展就被推至风口浪尖上,而企业发展的第一环节即为融资问题。本文正是在此背景下,以绿色能源上市公司的融资结构作为研究对象,去探索与经营绩效的关系。本文在梳理相关研究文献和理论成果的基础上,以91家绿色能源上市公司2015-2021年间的数据为样本,运用描述性统计、图表归纳等方法分别对其融资结构和经营绩效的现状进行了分析。并目选取内源融资率、股权融资率、债务融资率和短期有息融资率、长期有息融资率、商业信用融资率作为融资结构指标,选取合适的被解释变量净资产收益率,通过相关性检验、多重共线性检验以及hausman检验,最终选定固定效应模型的面板数据构建多元线性回归模型,对绿色能源上市公司融资结构对经营绩效的影响进行了实证分析。研究表明:(1)对于绿色能源行业,其上市公司的长期有息融资率、短期有息融资率和债务融资率与经营绩效呈负相关关系,而内源融资率与经营绩效呈正相关关系。其他指标如商业信用融资率、股权性质、第一大股东持股比例与股权融资率并没有通过显著性检验,可以得出对经营绩效没有明显的影响。(2)其次,本文引入东北、东中西部四大地区的区域虚拟变量,得出区域差异体现在东部地区和中部地区的债务融资率对经营绩效的影响,东部地区由于人口密集和金融市场的发达,公司财务融资较为依赖金融市场,而由于金融监管的趋严和新冠疫情的防控政策,公司资金链受到影响,再融资渠道受阻,所以与经营绩效表现出负相关关系;而中部地区的正因为公司融资环境的相对封闭使得公司受到的冲击较小,税盾效应得以体现。东部地区的内源融资对经营绩效是正相关关系,中部地区的股权融资对经营绩效也是正相关关系。(3)最后,又引入沪深300上市公司剔除非实体经济公司的数据,将企业规模作为唯一控制变量,进行两大样本的个体固定效应模型的实证分析得出,两大样本融资结构对经营绩效的区域差异都体现在东部和中部地区的债务融资率,与(2)保持一致,而在金融监管趋严和新冠疫情的影响下,沪深300上市公司在东部地区的债务融资对绩效的负向作用是小于绿色能源上市公司,在中部地区沪深300的债务融资的正向作用同样是大于绿色能源上市公司的,这与两大样本的公司发展阶段不同,沪深300上市公司大多处于成熟期,而绿色能源公司处于初创期;其他的融资方式对经营绩效的影响沪深300样本没有通过显著性检验,而绿色能源上市公司在东部地区的内源融资、中部地区的股权融资对经营绩效都是正向作用,这与两大地区的金融环境市场的完善与发达程度以及公司所处的供应链位置不同有关。在上述的实证结果下,本文给出了一些建议:(1)政府应加强金融生态环境的建设;(2)构建东北地区和西部地区的金融区域中心;(3)动态调整融资结构,提升资金利用率;(4)不断拓宽融资渠道;(5)加强公司自身的诚信建设;(6)要充分利用不同地区的自然禀赋和经济环境进行融资结构的调整。
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