中小企业集合债券是我国政府在对中小企业融资难题探索过程中的成果体现,是我国政府鼓励、引导和支持中小企业快速发展所作的重大努力,不但对我国解决中小企业融资难题具有重大价值,也为世界其他国家探索有本国特色的中小企业融资模式提供了借鉴。实践中发现资本市场较为关注中小企业集合债券的信用风险,原因在于一方面,信用风险是中小企业集合债券的主要风险；另一方面,目前我国中小企业生命力较弱,信用度较低,企业集合的信用风险度量显得尤其重要。本文将中小企业集合债券信用风险分解为三部分：融资企业个体的信用风险,融资企业集合的信用风险,担保方信用风险,分别讨论了其信用风险的成因和特点,结合“不完全信息理论”,“破窗理论”,“内生性破产理论”对信用风险来源给出了经济学解释。结合国内外信用风险度量相关文献和思路,对中小企业集合债券信用风险度量提出了度量的一般理论。给出了对中小企业集合债券信用度量的方法,讨论担保和再担保对中小企业集合债券的信用增级的影响。针对集合企业数量多的情况,文章在简化模型下应用马尔可夫链建模公司间的违约传染现象。建立一个基于扩展伯努利混合模型的综合考虑周期违约和传染违约两种相关结构的信用风险模型,并对这两种因素的影响做了比较分析。结论认为：当宏观经济因素不确定性增大时,违约传染对集合债券损失分布影响较小；当宏观经济因素不确定性较低时,违约传染对集合债券损失分布影响较大。最后,文章从融资主体和担保方两方面,对中小企业集合债券风险管理提出了对策建议。建设和完善中小企业信用征信体系,加速相关法律法规立法和制度建设,增强信用评级技术和信用风险模型的开发与使用。