在全球经济一体化的大背景下,全球经贸交互性的加深,让国际间资本的流动更加自由和频繁,也使得国际间资本的跨境流动与汇率、资本市场价格的变动关系更加紧密。国际资本的跨境流动在促进流入国经济繁荣发展的同时,也易导致资产价格的泡沫化,加剧金融体系的不稳定性。汇率制度的改革,一方面拓宽了我国汇率双向波动的通道,另一方面也开启了跨境资本双向流动的格局。本文以2005年7月的汇率制度改革为研究背景,分两阶段构建向量自回归模型,并引入人民币汇率、预期汇率、国内外利差等变量,就短期国际资本流动对我国资产价格的影响进行实证研究。结果表明:人民币升值,人民币预期升值以及国内外利差增加都会引起短期国际资本流入,继而推高国内股价和房价,且股价的变动更易受到短期国际资本流动的影响。资产价格的走高会吸引更多的国际投机资本流入,且在资产价格上涨的后期国际资本陆续流出。随着汇改后人民币汇率波动空间的加大,短期国际资本流动对其自身变动的解释能力有所增强,且股价波动成为引起房价涨跌的原因之一。我国汇率与股价之间的联动性有所增强,但汇率单向升值预期的打破,使得汇率变动对房价的单向传导机制有所弱化。因此,在渐进式推行资本账户开放的同时,为更加平稳地应对短期国际资本流动带来的冲击,不仅要继续深化我国汇率及利率市场化改革,还应加强对短期国际资本流动的监测,并加以政策引导,使之更多的流向实体经济与新兴产业。