在经济全球化的大趋势下,市场中的竞争越来越激烈,特别是我国加入WTO之后,国内企业不仅要面临来自本国各地区企业的竞争,还要受到来自国际跨国企业的挑战。这些企业有着更先进的技术、更完善的管理和更加充足的资金,因此,会使国内企业面临更严峻的形势。从企业的发展历程来看,企业创新能力的提高会给企业带来源源不断的动力,只有有效且持续推动技术创新,形成核心竞争优势,企业才能在市场中立于不败之地并实现可持续发展。因此,越来越多的企业意识到创新的重要性。近年来,关于企业创新的研究也成为经济学界关注的重点。现有文献普遍是对企业创新效率的产出绩效或其影响因素进行研究分析,少有学者将企业的创新活动放入资本市场中,研究它对企业股票收益的影响。因此,本文从信息不对称的角度出发,研究了企业创新效率对股票收益的影响,并进一步分析了财务分析师对企业创新效率与股票收益间关系的调节作用。企业创新活动前期投入大,又存在很高的交易成本和调整成本,因此,企业创新活动可能会导致企业财务指标的下降,影响企业的盈利能力。而从投资者的角度看,财务指标的下降就会传递一个负向的信息,加之企业创新活动具有不确定性和高风险性等特点,导致投资者难以解读企业的创新能力,从而形成一种特殊的信息不对称,这种信息不对称会导致投资者对企业创新活动抱有较为消极的态度,从而影响了企业的股票收益。为了降低投资者和企业间的信息不对称,本文又进一步分析了财务分析师在市场中的调节作用。基于以上问题,本文以2005～2013年度我国制造业上市公司为研究样本,借鉴Li(2013)等人的研究成果,提出使用创新效率,即创新产出(专利)与创新投入(研发投入)的比值作为衡量企业创新能力的指标,主要研究了以下三个问题：第一,在我国制造业上市公司中,企业创新效率对其营业绩效的影响；第二,在我国制造业上市公司中,企业创新效率对其股票收益的影响；第三,在我国制造业上市公司中,财务分析师对创新效率与股票收益间关系的调节作用。经过实证检验,本文发现：企业创新效率与营业绩效呈负相关关系。企业创新效率与股票收益呈负相关关系。财务分析师的关注会降低投资者与企业间的信息不对称,从而降低创新效率与股票收益间的负相关关系。此外,本文的研究成果不仅可以为上市公司股东提供决策依据,能更深层次的理解创新活动的价值,还可以为监管部门提供参考依据,使其能为企业提供更准确的导向,更有力的支持。