仅仅20多年时间,通过回顾我国股票市场的发展过程,发展速度非常迅猛,中国在股票市场的发展中确实取得了非常大的成就。但相比欧美的证券交易市场,还是不够成熟。基于我国证券市场“政策市”和“消息市”的两大特点,本文对经济政策不确定性、投资者情绪和股票收益率三者之间的关系进行分析研究。帮助监管部门和政策制定者能够更加准确的预测到政策推出以及投资者情绪的波动对股票市场造成的影响,及时做好防范措施。对政策不确定性的研究过程中,本文首先研究时间序列层面上政策不确定性对股票当期以及预期收益率的影响,然后根据对政策不确定性的敏感程度进行动态投资组合的构建,分析政策不确定性对股票收益的横截面影响。对投资者情绪的研究过程中,根据5个不同的投资者情绪代理指标的当期与滞后一期进行主成份分析,经过修正与剔除宏观基本面的影响之后最终得出了我们所需要的投资者情绪指数。首先通过研究其当期,滞后1期和12期对股票收益率的影响来分析不同时间区间中股票收益受到投资者情绪的影响是否存在不同。然后根据对投资者情绪的敏感性不同构建动态投资组合,分析投资者情绪对股票收益的横截面影响。在研究政策不确定性与投资者情绪对股票收益的共同影响中,首先判断政策不确定性与投资者情绪之间的关系,然后控制fama三因子之后研究政策不确定性与投资者情绪对股票收益率的影响。通过以上实证检验最终的出如下结论:(1)政策不确定性与股票收益率负相关,即政策不稳定性大时,股票收益降低;政策状态越稳定,股票收益率越高。(2)投资者情绪对股票收益率有正向的影响,即投资者情绪越高时会使股票的收益率也越高;当投资者情绪处于低迷状态时使股票收益率降低。(3)政策不确定性不会通过投资者情绪对股票收益率产生影响。但是政策不确定性与投资者情绪一起能够作为除了三因子以外的另一个解释因子。(4)市值小的公司与市值大的公司相比对政策不确定性与投资者情绪都更加敏感。(5)账面市值比越高的公司对政策不确定性越敏感。