我国当前正处在经济体制深刻变革时期,市场经济机制不断完善,企业受资本市场的影响日益加深。为了实现规模快速扩张、提高市场占有率,很多企业会通过并购方式实现长期战略规划。近年来,全球范围的并购浪潮风起云涌,各类企业并购不断涌现,并购数量和并购金额不断攀升。并购是能够反映企业长期发展目标的一项重大投资决策,会对股东价值产生重大影响。并购交易能够使得管理者基于股东价值最大化进行投资决策,亦可能促使管理层运用自身权力进行管理防御,从而加重代理冲突。因此,并购是检验管理者激励有效性的理想平台。国有企业是我国国民经济发展的基础,它对于弥补市场机制缺陷、维护社会经济正常运行以及促进区域经济平衡发展意义重大。随着2008年股权分置改革实施和2015年国企混合所有制改革指导意见出台,职业经理人制度在国有控股企业内部逐渐建立和完善,国企两权分离程度越来越高,企业中存在的委托代理问题日益严峻。本文主要研究国有企业中的国有控股企业。由于国有控股企业内部存在信息不对称现象,管理层在投资决策过程中容易发生逆向选择和道德风险,引起管理层的短视和寻租行为。有效的公司治理机制可以激励管理者进行良好的行为管理,其中管理层持股是最常见的解决代理问题的公司治理机制之一。管理层持股作为管理层激励的主要模式之一,让管理者参与公司的剩余分红,有效地促进管理层本身的利益与公司利益的一致性,能够促使管理者按照股东价值最大化要求进行投资决策。对于国有控股企业而言,是否进行并购、并购决策对企业业绩产生的影响是检验管理层与政府股东利益一致性的重要标准。那么管理层持股是否有效解决了国有控股企业的委托代理问题?它对管理层的激励和约束影响如何?对并购决策提出以及并购方案的选择又产生了哪些影响呢?本文在国企混改大力推进管理层持股的背景下,选取国电南瑞进行案例分析,得出管理层持股实施的效果及存在的问题,以期为管理层持股这一制度的不断完善提供参考。本文主要分为四个部分进行论述,具体内容如下:第一部分介绍文章的研究背景、目的及意义。之后在国内外文献综述基础上,阐述论文研究内容。第二部分首先界定并购和管理层持股的基本概念;其次,以管理层持股相关理论为基础,分析管理层持股对并购业绩后果的影响机制。第三部分首先对实施管理层持股的样本公司并购后财务指标进行整体分析,得出与国电南瑞资产规模相当的国有控股企业的整体并购财务状况,并分析国电南瑞在整体中所处的业绩水平;其次,对国电南瑞管理层持股实施前后并购业绩进行对比分析,确定国电南瑞实施管理层持股制度的业绩效果。第四部包括研究结论与建议,总结本文的研究结论,提出针对性建议,列出论文研究的局限性。