我国资本市场起步晚,直到上世纪70年代经济改革大潮的滚滚来袭才推动了我国资本市场的萌发。虽然大器晚年成,卓荣全凭弱冠争。从上海证券交易所成立至今,短短的二十几年,中国新兴资本市场蓬勃发展,迅速壮大,从无到有,从小到大,制度不断地完善,市场不断地成熟。资本市场在为企业增加融资渠道,促进企业长足发展,有力推动国企改革以及公司现代治理制度建设的同时,其优化资源配置的功能也不断得以体现。当我国资本市场迎来弱冠之年时,其市值已跃居全球第二并成功为企业融资累计超过54000亿元。从以前姓资姓社的争论中国要不要发展股票市场到今天谈论如何规范资本市场,这种变化是翻天覆地的。尤其是2005年股权分置改革的启动,更是加快了我国资本市场的发展,融资规模也不断壮大,这对于急需资金的企业来讲无不是一利好消息。但是,从IPO募集资金的使用情况来看,当前上市公司募集资金使用效率低下,上市公司募集资金变更投向现象严重。很多上市公司没有将募集到的资金投向招股说明书中承诺的项目,而是进行多样化投资。偿还贷款、补充流动资金、购买理财产品等行为已经司空见惯,部分公司甚至将募股资金闲置,使得资金使用效率低下。我国募股资金的使用存在很多问题,更变投向的现象也比较普遍,造成这样的原因有很多,但究其根本则主要来自于两方面,即内部成因和外部成因。造成这些问题的外部成因主要为：(1)外部经济环境的变化,使得原有计划项目不具备可行性,于是就会出现资本市场上上市公司变更募股资金投向的现象或出现募股资金的使用达不到效益的情况；(2)法律制度和监管的缺陷,使得IPO募股资金的使用仍然存在诸多问题；(3)中小投资者自身方面的不足,缺乏行使股东权利和保护自身利益的意识。内部成因主要是：(1)公司内部治理水平有待加强。公司的治理水平不高,股权结构存在一股独大的现象,缺乏合理有效的激励约束机制,难以对募股资金的使用进行有效监督,这就使得募股资金容易出现投向变更,或公司募股资金很难达到预计使用效益,无法保证资金的使用；(2)拟投资项目前期分析研究不够充分,缺乏对市场合理估计,难以准确把握产业走势,导致募股资金在使用过程中容易出现投向变更或资金使用后达不到预计效益：(3)一些上市公司追求高收益动机,希望通过变更,把资金投入到他们认为可以产生高收益或者获得高回报的项目中。从以往学者对募股资金使用情况的研究来看,因国外资本市场相对完善,法律法规也比较健全,同时相关部门监管力度也较强,很少出现公司变更募股资金投向或募股资金使用完毕后达不到预计使用效益的案例,因此相关的研究极为少见。国内相关方面的研究则较多,主要是从募股资金使用效益和投向变更等角度来进行的研究。在对募股资金使用效益方面进行研究时,对资金使用效益缺乏明确的界定,目前主要通过财务指标来衡量募股资金前后业绩的变化,进而反映募股资金的使用效益情况。对于募股资金投向变更的研究,主要是从募股资金投向变更的动因及影响因素、投向变更对企业经营绩效影响以及投向更变产生的市场反应等几个方面来进行分析讨论。本文选取了深市股权分置改革后2006-2009年通过IPO方式上市,截止2011年年报公布时已使用完所募资金的公司作为本次研究样本,观察其募股资金的使用情况。以IPO募股资金是否发生投向变更和募股资金的使用是否达到预期效益为被解释变量进行研究。本文采用规范研究和实证研究相结合的分析方法,在定性的基础上展开定量分析,根据理论分析及所提假设和建立LOGIT回归模型,对募股资金是否发生投向变更、募股资金的使用是否达到预期效益和国民经济的周期性、公司内部治理水平和公司的发展能力相关性进行实证检验。本文借助统计软件Stata.11进行回归检验,得出以下结论：(1)国民经济的周期性是公司IPO募股资金使用情况的显著影响因素之一,即处于国民经济繁荣阶段时,公司IPO募股资金越不容易发生投向变更,公司IPO募股资金的使用越容易达到预期效益。(2)公司内部治理水平显著地影响公司IPO募股资金的使用情况,即公司内部治理水平越高,公司IPO募股资金发生投向变更的概率越小,公司IPO募股资金的使用越容易达到预期效益。(3)公司的发展能力与公司IPO募股资金的使用情况具有相关关系,即公司的发展能力与公司IPO募股资金的投向变更负相关,但结果并不显著；另一方面,公司的发展能力却显著地影响公司IP0募股资金的使用效益,即公司的成长性越好,公司IPO募股资金的使用越容易达到预期效益。根据前面的研究结论可以发现,公司IPO募股资金的使用会受到很多因素的影响,本文据此提出了提高公司内部治理水平、提高公司竞争能力、强化外部监管力度、创建良好经济环境等多项政策措施来解决公司IPO募股资金使用过程中存在的问题,改善公司IPO募股资金的使用情况,使募股资金的使用效益达到最大化。本文参考了已有的研究成果后,对募股资金使用情况的研究进行了拓展,主要的贡献在于：第一,以前的学者对于公司IPO募股资金的使用效益是通过公司IP0上市前后几年公司业绩的变化来衡量的,其中业绩的变化主要通过财务指标衡量。很少有人从募股资金投向于招股说明书中承诺的项目后,在项目完工后项目本身是否达到预期效益来衡量募股资金的使用情况。因此,本文拟采用募股资金投资的建设项目完工后是否达到预期效益来衡量募股资金的使用情况,研究的切入点和思路比较新颖。第二,在对IPO募股资金使用的影响因素选取上,一般的研究都是用股权集中度、独立董事比例等作为衡量公司治理水平指标,而本文参考了施东晖等人创建的中国上市公司内部治理评价模型后自制了本文的公司内部治理水平指数(ICGII),以希望在全面地衡量公司内部治理水平的基础上,能更加准确地得出公司治理水平是否能够对公司募股资金的使用情况产生影响的结论。第三,一般的研究都是从微观角度寻找IPO募股资金使用的影响因素,而笔者在研究金融危机过程中公司IPO募股资金的使用情况后,认为外部经济环境对IPO募股资金的使用影响较大。因此,本文把国民经济的周期性也作为了自变量纳入其中进行了研究分析。最后,针对本文的一些不足之处,笔者希望在以后的研究中能得以弥补,例如扩大样本容量,引入更多的控制变量,并对募股资金是否达到预期效益进行更为准确的衡量,从而得到更为准确的结论。