我国资本市场发展尚未完善，上市公司普遍存在着因财务柔性导致的过度投资问题。过度投资会给社会经济发展带来不利影响，因此，我们必须意识到过度投资问题的严重性，系统研究过度投资的有效制约机制，优化投资效率。目前，国内很多学者对我国上市公司过度投资行为进行了比较深入系统的研究，但侧重于从公司治理这一内部制约机制视角对过度投资进行研究，对财务柔性与过度投资关系的研究以及产品市场竞争对企业过度投资行为影响的研究，目前还涉及较少。国内外现有的文献，并没有将三者纳入一个统一的分析框架进行研究。本文将产品市场竞争、财务柔性以及过度投资三者纳入一个统一的分析框架，在深入探究财务柔性与过度投资关系的基础上，进一步检验了产品市场竞争的逆向调节作用，并为健全我国市场竞争机制，提高资源配置效率提供合理的建议。为我国上市公司过度投资的治理问题以及财务柔性的经济后果研究提供借鉴和启示，具有重要的理论和现实意义。　　基于上述分析，本文最终的目的在于明确以下四大问题:第一是我国上市公司过度投资现状;第二是财务柔性对过度投资这种非效率投资表现形式会产生什么样的影响;第三，产权性质不同时，财务柔性对过度投资的影响程度会有何不同。第四，在考虑产品市场竞争这一外部治理机制时，财务柔性影响过度投资的路径和作用机理，同时考虑产权性质不同产生的差异。为了达到上述目的，本文主要做了以下工作:　　第一，明确论文的研究背景、研究意义和目的，研究内容与结构，构建本文的研究框架，并明确界定论文中涉及到的一些关键概念，如财务柔性、过度投资、产品市场竞争等。　　第二，查阅并整理已有的研究成果，该部分对过度投资的影响因素进行了梳理（从自由现金流与过度投资、财务杠杆与过度投资、产品市场竞争与过度投资这几个方面进行综述），在此基础上对财务柔性与过度投资的关系，产品市场竞争的调节机制相关的文献进行了梳理、总结，并进行述评，为本文在现有研究成果基础上的进一步研究奠定理论基础。　　第三，基于委托代理理论、自由现金流假说、负债相机治理理论、信息不对称理论以及清算威胁理论，围绕财务柔性、加剧代理问题与过度投资，产品市场竞争缓解代理问题与过度投资这两大主线，分别从单纯考虑财务柔性对过度投资的影响以及基于产品市场竞争视角下财务柔性对过度投资影响的变化这两个角度进行相关的理论分析，并提出了本文的4个研究假设:假设1:企业储备较高的财务柔性水平会导致过度投资，财务柔性水平越高，过度投资现象越严重;假设2:按照最终控制人性质的不同进行分类研究，国有上市企业储备的财务柔性会导致更为严重的过度投资;假设3、激烈的产品市场竞争对财务柔性导致的过度投资具有一定的逆向调节作用;假设4、在非国有企业中，产品市场竞争对财务柔性导致的过度投资的逆向调节作用更强。　　第四，为了验证本文提出的四个研究假设，本文采用了Richardson提出的预期投资度量模型对过度投资进行度量，在此基础上本文设计了2个模型，并进一步收集数据进行实证分析。本文选取的是2009-2014六年间我国沪深两市所有的A股上市公司为样本进行实证研究，同时，由于非效率投资的度量需要上一期的数据，所以实际的数据收集期间为2008-2014年。为避免其他因素的影响，对样本按照一定的条件进行了筛选。在实证检验的基础上，得到了以下四个主要结论:(1)财务柔性与公司的过度投资呈显著的正相关关系。(2)国有企业的财务柔性会导致更加严重的过度投资。国有企业由于所有者缺位形成了严重的内部人控制现象，再加上外部市场缺乏有效的竞争，企业内部和外部都缺乏对管理者有效的监督和约束，这就导致了更为严重的代理问题和过度投资。(3)产品市场竞争对于财务柔性导致的过度投资能够起到一定的抑制作用。这说明由于产品市场竞争具有信息改善效应、清算威胁效应和解雇威胁效应，产品市场竞争能够通过降低信息不对称程度、使管理层面临更大的解雇威胁、使股东面临清算威胁的方式，直接和间接的降低股东与代理人、股东与债权人之间的代理成本。(4)与国有上市公司相比较，产品市场竞争对非国有上市公司因财务柔性导致的过度投资能够起到更好的抑制作用。这说明相较于国有企业，由于非国有企业面临的外部产品市场的竞争更加激烈，市场化程度更高，投资失败的风险全部由自己承担。因此，管理层为了使企业在激烈的市场竞争中保持应有的份额，而不被淘汰，在进行投资决策时会更加谨慎，因此产品市场竞争对过度投资的抑制效果也就更好。结合研究结论和研究假设，本文提出的四个假设均得到验证。　　第五，结合本文的理论分析和实证研究结果，论文从以下几个方面提出了建议。其一，完善企业的内部治理机制，降低代理问题，避免过度投资行为的发生;其二，产品市场竞争能够对企业的投融资活动和经营管理产生重要的影响，能够对企业的过度投资起到很好的削弱作用，因此企业应该采取多种措施，不断地提升自己的市场竞争力;其三，要加强和完善相关法制建设，营造一个健康的市场竞争环境，提升我国产品市场的市场化程度;其四，加强企业内部信息披露和外部监管，让企业的所有者和外部投资者能够对企业的投资情况进行及时的了解，对企业的经营管理和投资决策进行有效的外部的监督，更好的发挥企业债务的治理作用。　　第六，提出了本文的研究不足，并在此基础上对未来的研究方向进行了展望。　　本文在以下两个方面有所贡献:　　第一，论文采用委托代理理论、自由现金流理论、负债的相机治理理论、信息不对称理论等基础理论，分析了财务柔性对企业过度投资的影响路径与作用机理，在此基础上进行了实证检验，充实了财务柔性经济后果的研究。　　第二，论文将外部产品市场竞争、财务柔性与企业过度投资纳入同一研究框架，从全新的视角去分析产品市场竞争对于财务柔性导致的过度投资的影响，并根据产权性质的不同分为国有企业组和非国有企业组进行对比研究，在此基础上，为财务柔性导致的企业过度投资问题提出了政策性的指导建议。