近年来,政府与社会资本合作的PPP模式被大力推广以期高效提供满足公众需求的基础设施服务。公共交通PPP项目期限较长、风险较大,除建设期的初始资金外,后续的运营期也需要高昂的运行维护费用。大量的资金投入使得融资问题成为影响PPP项目成败的关键。政府作为发起方,需要为项目提供一定的担保以吸引社会资本方的参与。但过度的担保对社会资本方缺少激励,再加上政府对于项目的审核不严厉、监管也不力,一旦发生数额较大的债务违约将会给财政造成巨大的负担,也给金融系统稳健运行埋下了隐患。针对上述问题,国内外学者对PPP项目再融资及政府担保的比例进行了广泛的研究,但对于创新型市场化再融资产品的具体设计与定价方面的研究较少。本文在梳理现有研究的基础上,提出了一种适用于PPP交通项目的再融资产品,具体分为以下几个步骤:首先,对PPP项目再融资、市场化融资方式和或有资本的相关研究进行了评述,对PPP模式、政府担保、结构化产品等概念进行了详细的介绍;其次,通过对利益相关者的需求分析,提出再融资产品条款设计,并运用结构化方法中的Merton模型在风险中性下对产品进行了定价;最后,结合我国某高速公路PPP项目实例,校准模型参数,求解得到产品价格和风险价差,并通过对某些关键条款的灵敏度分析探析了各主要参数的经济效应。本文的主要贡献有以下三方面:针对交通PPP项目融资难和政府隐性担保负担重的现实问题,创新PPP项目市场化再融资方式,弥补现有产品设计与定价理论研究方面的不足;参考政府担保和或有资本的作用机制,设计了一款以项目未来运营收益为抵押的嵌入面值增减记条款的结构化产品,在项目收益不达预先设置的下限阈值时触发减记条款吸收损失,在项目发展超出预期上限阈值时触发增记条款共享超额收益,从而实现发行方和投资者收益共享-风险共担的激励相容局面;通过实例分析与数值计算对模型及主要参数进行了对比分析和灵敏度分析,验证了再融资产品的条款设计具有减轻政府担保负担和降低融资成本的作用,为本文融资方案的提出提供了科学依据,同时也为某些参数的合理选取提供了参考。