今天,外商直接投资在中国经济建设中起着非常重要的作用,是中国国民经济快速发展的主要牵引力之一。随着经济体制改革的深化,中国现代化建设将会需要更多的外来资金,吸引外商直接投资的前景在很大程度上影响着21 世纪初中国经济的发展绩效。另一方面,随着中国加入世界贸易组织,对外开放程度的逐步提高,通过市场机制配置资源的比例的不断增加,汇率作为宏观经济主要的调控手段和经济杠杆,其重要性是不言而喻的。因此,在全球外商直接投资放缓、人民币面临巨大升值压力的当前,了解汇率同外商直接投资之间的关系对于中国汇率政策的制定就有着很重要的现实意义。本文分析了人民币汇率与外商对华直接投资的情况,并在国际直接投资理论的基础上,结合中国改革开放特别是作为新兴市场经济大国的具体实际,通过改进和建立适合中国实际的计量模型,对人民币实际汇率与外商对华直接投资的关系进行计量分析,试图验证人民币实际汇率是否对外商对华直接投资有影响。在此基础上,运用格兰杰因果关系检验(Granger Causality Test)这种比较先进的分析方法和技术,对人民币实际汇率与外商对华直接投资的关系进行因果性检验,试图验证人民币实际汇率与外商对华直接投资之间是否存在格兰杰意义上的因果关系。通过检验1984 年到2003 年外商对华直接投资与人民币实际汇率的变动,本文确认了这两个变量之间的相关性,即人民币实际汇率是影响外商对华直接投资的原因。但是,笔者也发现基于不同的投资动机,汇率的影响程度是不同的。对于出口导向型的外商直接投资,人民币实际汇率对其有着显著的影响;对于市场导向型的外商直接投资,影响则不那么显著。最近许多学者和政策制订者们都在讨论人民币是否应当升值这一问题。根据本文的分析,人民币升值将会减弱中国吸引出口导向型FDI 的能力。而出口导向型FDI 的减少又会反过来削弱中国的出口增长,而出口正是中国经济增长的一大动力机制。考虑到中国当前正面临的失业压力和疲软的国内需求,也许让人民币升值还为时过早。