随着地方政府融资平台债务规模的扩大,发行市场的健康发展以及债务行为的违约担忧得到了市场参与者、政策执行者以及全社会的广泛关注。本文以2009年—2016年中国地方融资平台公司发行的城投债作为研究样本,考察城投债的“显性担保”以及背后地方政府的“隐性担保”对城投债的信用评级和发行定价的影响。本文通过构建年固定效应模型,利用省级层面的面板数据,得到了一些重要研究成果:第一,显性担保能够显著的提高城投债的主体信用评级和债项信用评级,但是对发行定价却没有显著的影响。这一结果符合目前国内外评级市场存在的“发行人付费机制”,评级机构对付费发行人存在提高其评级的动机和倾向,市场投资者只能依赖于债券的属性信息和基本面信息对债券的投资价值做出判断。第二,除了显性担保之外,债券的评级和发行定价也包含了城投债背后所隐含的地方政府隐性担保因素,地方经济发展状况和地方政府财政实力会通过影响地方政府担保能力和担保意愿,进而影响到城投债的发行定价。第三,通过对担保组和无担保的对照研究发现,地方政府财力的所代表的隐性担保会展现出不同的影响效力,隐性担保对无担保债券组的效力更大。本文的研究成果对我国债券市场化改革和信息透明度建设具有实证经验的参考价值。