中国股票市场在初步完成全流通改革,解决了股权分置问题后,证监会于2006年8月1日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》,这标志着证券公司融资融券业务试点正式启航。融资融券业务再次开闸,意味着我国股票市场将引入卖空机制,改变不能卖空,只能单向“做多”的市场交易制度性缺陷。这必将对我国股票市场的长期发展产生深远影响。本文首先对卖空机制的基本内涵、历史演变经验、基本功能和可能风险进行定性分析。然后以此为理论基础,通过香港股票市场的经验数据进行多个侧面的实证分析,采用虚拟变量回归分析方法和基于回归残差的EG两步检验法的协整检验,深入研究香港市场在引入卖空机制后给市场带来的影响。本文比较全面深入的探讨了卖空机制的基本内涵、历史演变经验、基本功能和可能风险。通过对卖空机制内在机理的深入分析和对中国股票市场特点的把握,得出了我国股票市场有必要引入卖空机制的结论。同时在对香港股票市场的经验数据的实证分析,深入研究香港市场在引入卖空机制后给市场带来的影响的过程中,发现了实证结果和理论预想的契合和差距:卖空机制和市场波动性的影响关系是不确定的,我们无法得出随着卖空交易量的放大,市场波动性就会降低或者升高的结论。并分析了其中可能的原因,以此展望我国市场在引入卖空机制后对市场可能的影响。